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企业新闻推广 2022-6-29 04:02 6997 0

有色金属及钢铁行业研究:趋势未变,演绎加速,把握节奏

(报告出品方/作者:东方证券,刘洋)

一、中持久视角:疫情加速库存周期归纳,或为本轮

强投资周期埋下伏笔 商品需求受短周期(库存周期)和中周期(朱格拉周期)叠加影响,从过往经历来看,朱格拉周 期自 1980 年起长达 8-10 年,中心常常穿插 2-3 轮库存周期,库存周期短则 1 年半,长则 5 年。 下面将分析今朝库存周期和朱格拉周期所处位置。

1.1 库存周期:货币财政双宽加速周期归纳,本轮库存周期或

已接近极点 疫情收缩本轮库存周期,美国库存周期上升期或接近序幕。美国库存销售比一般领先于库存周期, 库销比已于 2021 年 10 月到达最低值 1.24 后起头上升。停止 2022 年 2 月,美国库销比为 1.26, 分细项来看,制造商库销比已规复至疫情前水平,而零售和批发商库销比仍处于低位,特别是零 售端,反应本轮库销比的快速下降首要来自消耗需求的兴旺,特别是非耐用品。停止 2022 年 2 月,美国稳定价人均办事消耗根基规复至疫情前水平,非耐用品消耗和耐用品消耗均已跨越疫情 前水平,但增速在 21 年下半年已起头趋缓,特别是耐用品消耗在财政补助的刺激下或已提早透支, 未来消耗需求能够面临退坡。

中美库存周期同步,中国库存周期领先目标已率先见顶。产业品 PPI 变更一般领先于库存周期, 本轮 PPI 已于 2021 年 11 月见顶,停止 2022 年 3 月,我国产业企业产制品存货同比为 18.1%, 环比上升 1.3PCT,本轮库存周期或已接近极点。

疫情或从中持久抬升库存合意水平,但部分金属原材料今朝库存水平仍处历史低位。以铜为例, 2011 年以来铜从绝对量的库存水和蔼库存保持天数来看,均处于下降趋向,今朝库存保持天数较 2021 年四时度有所上升,但仍仅为 4 天,处于历史较低分位。经过疫情的冲击,后续每轮周期中 库存中枢或有所抬升,经过牺牲一定的效力以调换抗风险才能。


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1.2 朱格拉周期:疫情促使产业链再分派,叠加能源反动或推升本轮投资强度

朱格拉周期的历次开启陪伴着全球产业链的转移和产业升级,新一轮朱格拉周期已启动。朱格拉 周期以本钱出格是装备更新换代为驱动,是典型中周期经济纪律,1980 年以来均匀周期长度约为 8-10 年,每轮朱格拉周期根基上都陪伴着全球产业的转移以及产业升级,但投资强度截然不同。 如 70-80 年月全球中低端产业链由日德向亚洲四小龙转移,90 年月至 2010 中国逐步成为天下工 厂,而 2010-2019 年虽然东南亚承接了中国部分中低端制造,但由于其城镇化率仍处于较低水平, 难以构成以点带面的结果,投资强度低于以往。

疫情使得制造业长久回流,但不改低端产业转移趋向,高端制形成为大国角力点。曩昔几年,不 少企业将劳动麋集型产业从中国转移到东南亚和南亚国家,既希望雇佣加倍廉价的劳动力,又为 了躲避欧美等国针对中国征收的高额关税。越南、柬埔寨、印度尼西亚、缅甸等东南亚国家成为 开设新工场的首要目标地。虽然东南亚疫情爆发致使工场关停,大量定单转到中国,但我们以为 低端制造定单回流仅是长久现象,越南和中国纺织品出口累计同比自 20 年 3 月起头走 阔,20 年 Q4 起头有所收窄。而高端制造方面,疫情凸显了供给链平安的重要性,曩昔产业链大 范围的转移突出的是专业化合作、效力至上,使得生产本钱下降,通胀始终连结低位。而疫情的 冲击放大了欧美制造业的懦弱性,欧美等国对于供给链过度依靠中国也发生了担忧,重塑高端制 造随之进入视野。中国也担忧在高端制造上面临“卡脖子”风险,将加大响应投入。在人力麋集 型行业延续向东南亚转移,高端制造去中心化的布景下,本轮产业转移带来的牢固资产投资或强 于以往。

能源反动和供给链重塑或带动本轮朱格拉周期的投资强度和延续时候大幅扩大。能源反动则在疫 情叠加俄乌抵触的场面下五味杂陈,一方面发财国家,特别是欧友邦家意想到短期绿色能源尚不 足以应战化石能源的主导职位,另一方面能源价格的上升却又促使新能源的转型,短期内传统能 源和新能源投资仍得两手抓,能源投资也将是本轮朱格拉周期的重要驱动力。


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1.3 个体层面:疫情加速行业洗牌,龙头合作力延续增强

疫情频频带来减停产、物流运输、防疫本钱等题目,小范围企业冲击更大,行业市场集合度或有 所提升。

疫情推行动业机械化、产线自动化,投资门坎提升将进一步推升行业集合度。疫情消退后,我们 以为仍会给制造业留下余震,促使制造业进一步下降对人力的依靠,推动产线的自动化、机械化和智能化,如矿山开采推动智能矿山项目、金属加工推动全自动化生产线。从项目投资结构的角 度,即以短期更多的牢固资产投资为价格,去下降远期人力本钱、提升对类似疫情事务的抗风险 才能,而这一趋向将更多地由大范围企业去实现,行业集合度整体将进一步提升。

中游金属加工龙头企业或更加受益。有色钢铁金属需求面较广,在产业链偏中、上游,其中上游 资本端进入门坎高,焦点上风在于资本多寡和质量,行业集合度自己相对于中游更高。而中游加 工端,除了聚焦细分范畴的企业能够具有相当技术壁垒,大部分加工企业焦点上风常常在于本钱, 进入壁垒较低,相对于上游资本端,今朝仍存在大量小范围企业,而本轮疫情将加速金属加工行 业由分离走向集合的进程,中游金属加工龙头企业或更加受益。(报告来历:未来智库)

二、短期视角:供需两弱,存在结构性改良空间

2.1 需求端:稳增加及疫后消耗修复预期有所升温

本轮疫情是今朝为止国内范围最大的疫情,我们估计本轮疫情后疫情受损链将会出现较为明显的 边沿改良。从范围来看,本轮上海、吉林等地由 Omicron 变异株引致的疫情,由于存在大量无症 状传染者,是今朝为止国内范围最大的疫情,部分停摆之下,经济再度堕入窘境,深圳、吉林、 上海、北京、郑州等接连受困。4 月份制造业 PMI 为 47.4%,比 3 月下降 2.1 个百分点,为 2020 年 2 月(35.7%)以来新低,非制造业商务活动指数为 41.9%,比 3 月下降 6.5 个百分点,为除 去 2020 年 2 月(29.6%)外的最低,估计 5 月今后,国内部分地域经济活动仍然会遭到疫情影 响,但疫情拐点终将到来,克日上海、吉林等疫情焦点地域已初现拐点,但其他地域仍存在零星 反弹的能够性。以武汉疫情为例,在疫情以后,疫情受损链(家电、汽车等)出现了较为明显的 边沿改良趋向。是以我们估计本轮疫情后疫情受损链也将会出现较为明显的边沿改良。


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此外 2022年 4月 29日中共中心政治局召开会议,夸大要尽力实现全年 5.5%左右经济预期方针, 并就房地产、平台经济、基建做一系列积极摆设,稳增加及疫后消耗修复预期有所升温。

具体来看,我们以为随着疫情慢慢缓和,我国进入后疫情时代,有色金属行业将有两条明显的投 资主线:其一为以基建、房地产为代表的产业在疫情后估计将为经济增加发挥助推感化,也是未 来我们实现稳增加方针的重点发力偏向,或将带来钢铁、铝、铜等金属需求的提升。其二是汽车、 家电为代表的消耗类产业,在疫苗接种延续推动和新冠殊效药投入利用的根本上,随着疫情慢慢 缓和,有望迎来窘境反起色遇,其中铝、锂及稀土等金属在该范畴利用比例较大。

参考我们 2021 年 12 月公布的钢铁行业 2022 年度战略《筑底企稳,静待修复》及有色行业 2022 年度战略《锂镍先锋,铜铝后继》, 2020 年我国钢铁需求总量约为 9.71 亿吨。其中修建、机械、 汽车、能源电力、五金制品、家电、造船需求量占比别离为 59%、16%、6%、4%、3%、1%、 1%;据 SMM,2020 年铜的消耗结构中电力、家电、交通运输,、修建、机械电子占比别离为 46.0%、15.2%、10.4%、9.0%、9.3%。铝的消耗结构中,修建、交通运输、电力电子及包装分 别占比 28.7%、23.3%、17.4%、10.9%,其他范畴的消耗占比未跨越 10%。锂方面,2020 年全 球锂资本约 58%用于锂电池生产,12%用于玻璃、陶瓷,5%用于光滑剂,3%用于冶金,2%用 于空气处置。

2.1.1 基建、房地产等或是稳增加方针实现的重点发力偏向

1)房地产:政策宽松加速落地,限制性政策松动明显,但今朝部分购房者置业信心尚未规复, 市场活跃度仍然较低。

房地产与我国经济关联度较高,稳增加方针下或在疫后发挥“稳定器”感化。房地产与宏观经济 的关联慎密,间接或间接鞭策 GDP的增加,其产业链长,一头毗连投资,一头毗连消耗,关系多 个行业,同时房地产也处理了大量失业,地盘出让金也是地方政府的重要财政支出。曩昔二十多 年,房地产被以为是稳增加、扩内需的关键气力,发挥着稳定器的感化,以 2020 年武汉疫情为 例,疫情后房地产在保护经济稳定方面发挥了重要感化。是以我们估计在稳增加方针下,房地产 或仍将在本轮疫情后发挥“稳定器”感化。


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4 月以来我国房地产政策宽松加速落地,慢慢由消耗端转向融资端。2022 年 4 月 29 日中共中心 政治局召开会议夸大,要有用管控重点风险,守住不发生系统性风险底线。要对峙屋子是用来住 的、不是用来炒的定位,支持各地从当地现实动身完善房地产政策,支持刚性和改良性住房需求, 优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平妥当康成长。在中心各部委持续发声下,房地产相 关政策松动预期进一步增强。5 月 4 日,深交所公布《关于支持实体经济多少办法的告诉》,支 持房地产企业公道融资需求。支持房企一般融资活动,答应优良房企进一步拓宽债券召募资金用 途,激励优良房企刊行公司债券吞并收买脱险房企项目,促进房地产行业平妥当康成长。房地产 政策由消耗端支持慢慢转向融资端,政策宽松加速落地。

今朝部分购房者置业信心仍尚未规复,市场活跃度仍然较低,但边沿改良预期有所增强。从今朝 来看,虽然由于部分购房者置业信心尚未规复,市场的活跃度仍然较低,但估计随着地产政策宽 松加速落地,市场成交底部有望慢慢接近,今朝新房成交面积虽然仍然位于低位,但边沿改良预 期有所增强。

2)基建: 专项债 1-4 月刊行进度明显高于往年,根本设备扶植后续增速有望保持高位。

专项债刊行进度明显高于往年,根本设备扶植有望周全增强,后续增速估计仍将保持高位。4 月 26 日中心财经委员会初次提出“周全增强根本设备扶植”的照应。鉴于当前国内经济不肯定性风 险上升,基建投资无疑是短期内扩大国内需求的有用抓手,估计下半年根本设备扶植有望周全加 强,专项债刊行进度明显高于往年,受疫情影响,估计今年经济下行压力加大,财政支出也遭到 明显冲击,地盘市场回暖尚需光阴,地方收支压力明显增大,估计专项债资金或是基建投资的基 本盘,据 wind 数据,今年 1-2 月专项债累计 9719 亿,较 21 年同期增加 452.8%。此外,从中国 地方政府债券信息公示平台已表露专项债数据来看,大都省份 1-4 月刊行进度均明显加速,高于 往年在积极财政配合专项债发力布景下,对疫情冲击下的经济起到一定的修复感化。

2022 年第一季度,全国牢固资产投资(不包括农户)10.49 万亿元,同增 9.3%,较 1-2 月回落 2.9 个百分点。分范畴看,制造业、基建、房地产投资别离累计同比增加 15.6%、10.5%、0.7%, 较 1-2 月相比别离变化-5.3pct、1.9pct、-3.0pct。只要基建投资增速实现正增加。其中电网、电 源基建投资完成额累计同比增加 15.1%、2.5%,较 1-2 月相比变化-22.5pct、4.4pct。


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但基建投资增加尚未在螺纹钢等金属需求微观数据上反应,22 年钢铁需求量仍未有明显上升。我 们以为首要有三方面缘由,其一是由于基建工程多于今年一季度发力,今朝尚处于初始阶段,以 土建工程为主,螺纹钢等金属需求较小。其二是受疫情影响,各地域对于物流及工程扶植仍存在 较多限制,基建工程开工率遭到一定影响。其三是房地产等需求仍未出现明显改良。我们以为随 着疫情减缓,这部分需求有望集合开释,螺纹钢等需求疫情后有望快速上升。

2.1.2 疫情或致家电、汽车等整体需求后移,短期内铝、稀土、锂等金属需求或有所承压,但随 着疫情缓和有望迎来疫后修复

疫情冲击估计将致使整体消耗需求后移,中持久有规复,并不影响消耗品整体趋向:以武汉疫情 为例,按照国家统计局数据,在疫情首要传布的 20 年 2 月-5 月,社会消耗品当期零售总额同比增 速明显回落,但随着全国疫情获得初步控制,社零同比增速在 8 月份初次迎来正增加,9 月今后 增速慢慢加速,2020 年全年社零总额仅同比下滑 3.9%,2021 年全国社零总额继续连结较高增速, 全年同比增速为 12.50%,2019-2021 年两年复合增速为 3.5%,“短期一次性冲击,中持久有恢 复、有反弹,且并不影响消耗品整体趋向”是疫情抵消耗品行业整体影响的首要特征。

1)家电:部分疫情频频延缓家电苏醒进程,但家电刚需属性较强,估计疫后修复较为明显

据 wind 数据,2022 年 1~2 月家用电器和音像器械类零售额当月同比仍保持在较高水平,白电、 厨电品类根基处在缓慢苏醒阶段,但 3 月以来部分地域实施全域封控、家用电器和音像器械类月 零售增速同环比均出现下滑。据奥维云网,4 月以来,受疫情频频影响,除洗衣机、集成灶、洗 碗机等外,其他品类多同比下滑。小家电表示明显好过大师电。此外疫情严重及封控地区冷柜百 倍增加,已然成为“新刚需”,据奥维云网数据 22 年 14-17 周 21 个省市零售量范围同比实现正 增加,其中上海、吉林、江苏零售量范围同比增加高达 220.4%、124.1%,106.6%,浙江、北京 同比增加跨越 50%,安徽、陕西、河南增加超 30%。今朝来看,冷柜已然成为新刚需。


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我们以为大师电疫情时代需求较弱主如果由于以下几方面缘由,一是大师电自己金额较大,疫情 致使居民消耗志愿下降,使得消耗周期有所增加;其二是大师电等需上门安装,疫情管控使得相 关活动遭到限制。其三是由于奥密克戎沾染性更强,各地对于物流管控的水平也有所加重,供给 端也遭到了一定影响。但我们估计随着疫情慢慢趋缓,部分炊电等有望迎来需求修复。

小家电等部分炊电表示较好首要系其快消品属性,由于疫情时代居民居家时候增加,对于相关厨 房小家电和清洁电器的依靠水平增加,从而促进了相关品类的消耗。同时在封控城市抢菜、团购 成为居民生活平常,冷柜的重要性被重新认知。而非封控城市居民出于疫情防备心理,亦纷纷进 行防备性囤货。

家电出口占比力高,估计 2022 年外洋需求或有所承压。据中国家电协会《中国家电行业 2021 年 回首与展望》先容, 2021 年家电行业全年主营营业支出 1.73 万亿元,同比增加 15.5%。内销市 场相对平平,出口占营业支出份额延续提升。外销稳住了家电整体营收的根基盘。据 wind 显现, 2021 年中国家电行业出口金额到达 987 亿美圆,同比增加 49.1%,出口数目为 38.74 万台,同比 增加 14.1%。但 2022 年随着外洋经济慢慢迈入滞涨,整体需求有所回落,此外多个欧美国家逐 步铺开疫情管控,生产端也起头步入正轨,国内出口有所承压,且在国内外疫情防控政策纷歧致 的情况下,估计我国海关管控仍然会较为严酷。今朝上海集装箱运价指数也延续回落。

2)汽车:短期内同比增速仍不容悲观,但中持久来看估计将慢慢回暖

4 月以来乘用车零售量降幅有所扩大,疫情冲击下短期内同比增速仍不容悲观,但边沿改良趋向 较为明显。据 wind 乘用车厂家零售当周日均销量同比数据显现,在疫情冲击下,4 月以来乘用车 零售量降幅进一步扩大,在奥密克戎在全国多点散公布景下,未来仍有较大不肯定性。预期短期 内同比增速仍不容悲观。但边沿改良趋向较为明显,2022 年 4 月 30 日当周乘用车日均零售量同 比-28%,较 4 月 23 日确当周乘用车日均零售量同比大幅收窄,边沿改良趋向较为明显。


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估计随着疫情缓和,国内汽车制造业也将慢慢回暖。供给端:随着全球疫情趋缓,欧美等多国放 松疫情防控,汽车行业缺芯困难有望减缓,后疫情时代国内汽车制造业估计将慢慢回暖。从需求 来看,假如疫情防控适当,前期疫情抑制的购车需求也将在疫情后获得集合开释,使汽车销量得 到提升。但近期油价上涨,新能源汽车销售价格也在上涨,或将使得部分意向客户暂缓购车计划 停止观望。

但与小家电等快消品属性分歧,汽车属于大件消耗,购车者对未来不肯定性的担忧估计将加长换 车周期。从百度搜索指数看,2020 年 2 月以来,修车搜索指数与新车搜索指数对照差异快速缩小, 2022 年 3 月起头,修车指数跨越新车指数。此外,买车搜索指数 2020-2022 年也持久处于均值以 下,较疫情前大幅削减。

2.2 供给端:外洋疫情扰动影响削弱,国内供给边沿宽松

2.2.1 疫情影响渐弱,全球金属矿产供给回归平稳

铜铝锂钴镍及铁矿石的外洋产地集合,外洋 CR3 在 46%-81%左右,疫情时代矿山生产受阻、海 运不畅,致使矿产物供给一度严重,价格上涨。全球首要金属矿产的产地散布极不平衡,总结梳 理各类金属矿产的主产地,铜、铝、锂、钴矿及铁矿石产量前三的国家均在外洋。铜、铝、锂、 钴、镍矿及铁矿石产量的 CR3别离为 46%、56%、81%、79%、55%、61%,集合水平相当高。 这些产地集合的矿产物种受全球新冠肺炎疫情频频的影响,矿山生产受阻、海运不畅,致使矿产 品供给一度严重,价格上涨。

智利和秘鲁共生产全球 38%的铜矿,南美洲新冠疫情是助推铜价上涨的身分之一。智利和秘鲁均 位于南美洲,是全球前两大铜矿生产国,产量占比别离为 28%和 10%。2020 年 5 月以来南美洲 出现较为严重的新冠疫情,致使2020年,智利和秘鲁的铜矿产量出现下降。尔后疫情频频,影响 到全球铜矿供给,成为助推铜价上涨的身分之一。

现阶段新冠疫情对外洋矿山生产的影响转弱,我国铜矿进口量趋于平稳。进入 2022 年以来,智 利和秘鲁的疫情出现较大范围的频频,但各大矿山对疫情防控已有了相对的经历,出现周全失控停摆的能够性较小,疫情对矿山生产的影响转弱。2022 年一季度,我国进口铜矿 635 万吨,同比 增加 6.7%,智利和秘鲁仍为我国前两大铜矿进口来历国,我国铜矿进口量趋于平稳。


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疫情影响全球海运运力和价格,助推了大宗商品价格上涨。另一方面,2021 年国际干散货航运市 场大幅走高,波罗的海干散货指数(BDI)在 10 月上旬到达 12 年以来最高的 5650 点,尔后震动 回落。大宗商品价格一路上扬,下流补库积极性高涨,加上全球口岸压港严重,市场可用运力不 时出现阶段性严重场面。2021 年,BDI 均值为 2943 点,同比大涨 176.1%。各船型的均匀租金水 平别离上涨了 16975-20263 美圆/天,同比大涨 155%-227%。海运价格大幅上涨助推了大宗商品 价格上涨。

随着疫情冲击削弱全球贸易慢慢修复,国内高能耗产业航运需求受限,估计海运运费有所回落。 随着全球疫情冲击的削弱,全球贸易有望慢慢获得修复,全球商品供给灵活性增强。停止2021年 底,全球干散货运力为 944.42 亿吨。按照中远海散运模子计较,估计 2022 年末全球干散货运力 达 967.82 亿吨,较 2021 年末增加 2.5%。国内“碳达峰”行动计划连续出台,钢铁、煤炭、氧化 铝等产业的航运需求将遭到一定限制。估计海运运费有所回落。

估计 2022 年,全球大宗商品的供需平衡成长将由 2021 年的不稳和多变,慢慢过渡为更加安定 的、静态的平衡关系,商品供需链条慢慢修复。

2.2.2 金属原材料或将之内循环为主,国内供给边沿宽松

外洋制造企业逐步走出疫情的影响,企业开工率规复,粗钢产量大幅提升,中国钢材出口难度增 大。疫情使外洋的制造企业面临职员欠缺等题目,这类影响也在逐步消失,以美国为例,包括初 级产物企业在内的产业企业开工率正逐步规复。从钢铁产量来看,2021 年全球粗钢产量为 19.505 亿吨,同比进步 3.7%,其中中国粗钢产量为 10.33 亿吨,同比下降 3.0%,而外洋各首要 钢铁生产国则实现了较大的产量增幅。在列国粗钢产量上行的压力下,2022 年中国钢材间接出口 的难度极大。

外洋钢产量提升,国内钢材出口退税取消,出口难度增大,或将促使我国钢铁之内循环为主。国 家政策激励高附加产物出口、限制低端产物出口的导向明显,2021 年下半年有关部分前后两次调 整钢材出口退税政策,今朝钢铁产物一切税号的出口退税政策已全数取消。2022 年第一季度,中国累计出口钢铁板材 869 万吨,同比下降 23.8%,较 2020 年同期疫情最严重时下降 1.6%。钢材 出口受抑制,或将促使我国钢铁之内循环为主,而钢材的间接出口更要依靠于下流加产业。


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钢铁、有色金属“保供稳价”,下流的金属材料企业或在本钱端受益。中国“双循环”经济形式 中,过往高速成长的“外循环”将慢慢降速,“内循环”将逐步成为经济增加的自动力。我国目 前对铜、铝等有色金属及加工材并没有取消出口退税的相关政策,但取消出口退税对这些品种的 原材料比钢材的影响要大。而在国家“双碳”政策的布景下,限制“两高”行业是当前首要思绪 之一。国家政策偏向于限制有色金属原材料出口,做好大宗原材料的保供稳价。在国内金属原材 料供给边沿宽松的情况下,钢铁、有色金部属流的金属材料企业或在本钱端受益。(报告来历:未来智库)

三、投资分析

中持久视角看,疫情加速库存周期归纳,并或推升本轮投资周期强度。疫情至今库存周期或已接 近极点,这意味着部分金属需求或边沿削弱,但与新能源相关的锂、镍、铜、铝需求景心胸或持 续延续。而从朱格拉周期视角来看,疫情致使劳动麋集型行业定单短期回流国内, 但不改低端制造产业转移趋向,高端制造则成为大国之间的角力点。在更加复杂的产业链再合作 和能源反动的叠加下,本轮朱格拉周期投资强度或提升。其中除了前述新能源相关金属或受益外, 与高端制造相关的加工行业如金属靶材、高端磁材等新材料或延续成为国家激励成长偏向。

疫情加速行业优越劣汰,行业龙头职位安定。从大、中、小企业 PMI 可以看出,小型企业受疫情 冲击更大,而且本轮疫情延续时候长,小企业受防疫本钱、复产停产频频的影响更大,或加速出 清。同时疫情也使得企业也将加倍重视产线机械化、自动化投入,龙头上风将进一步得以稳固。

短期需求端,在全年 5.5%经济预期方针指引下,稳增加及疫后消耗修复预期有所升温。短期内 有色金属行业将有两条明显的投资主线:其一为以基建、房地产为代表的产业在疫情后估计将为 经济增加发挥助推感化,也是未来我们实现稳增加方针的重点发力偏向,或将带来钢铁、铝、铜 等金属需求的较大幅度提升;其二是汽车、家电为代表的消耗类产业,在疫苗接种延续推动和新 冠殊效药投入利用的根本上,随着疫情逐步缓和,有望迎来窘境反转,其中铝、锂及稀土等金属 在该范畴利用比例较大。


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短期供给端,疫情扰动削弱,国内钢铁、有色金属供给边沿宽松,加工企业或在本钱端收益。疫 情对矿山生产和航运的影响逐步退散,全球矿产物供给回归稳态。随着“内循环”逐步成为我国 经济增加的自动力,国内钢铁、有色金属等原材料的供给边沿宽松,加工企业或在本钱端受益。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资倡议。如需利用相关信息,请参阅报告原文。)

精选报告来历:【未来智库】。未来智库 - 官方网站

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