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2022-8-1 06:38
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★煤价跌势开启，口岸5500K或考验1000元/吨支持 上半年以来，原煤产量高企，下流非论是火电还是产业品需求均显现下滑。但6-7月份启动的电力长协兑现率进步致使市场煤供给集合收缩，煤炭总量过剩对市场煤价格传导一度割裂。但随着日耗高峰在8月份行将曩昔，非电力行业盈利周全恶化，煤价7月下旬以来下行趋向逐步翻开。短期煤价估计延续下行，口岸5500K煤价考验1000元/吨支持。 电力需求方面，随着夏日气温走高，电厂日耗数据7月份以来环比大幅上升。但受产业、消耗等需求疲弱拖累整体7月累计日耗仍然显现1％左右小幅下滑。随着高温天气在8月末行将曩昔，电厂补库志愿大幅削弱。部分煤矿已经起头出现顶仓，坑口煤价自7月下旬以来明显松动。 ★非电力下流周全吃亏，当下高煤价难以承接 电厂高日耗支持褪去以后，煤价起头考验非电力下流承接才能。我们首要跟踪：煤化工、水泥、电解铝、钢铁等下流。随着6月末整体产业品集合狂跌开释供需压力，首要非电力下流今朝已经周全吃亏。以首要化工品甲醇为例倒算的动力煤可接管本钱上限，从6月初最高的1250元/吨跌至今朝1000-1100元/吨。 ★凹凸卡价差见顶，外洋煤价短期或也难以构成支持 随着欧洲燃煤电厂开工率上升，且其口岸煤炭库存补库到位，以及部分美国配焦煤转去欧洲动力煤市场，外洋高卡煤市场似乎也在见顶。叠加印度等低卡煤进口国也行将度过夏日日耗高峰，外洋煤价市场价格支持消退。 ★风险提醒： 国内疫情，国际能源价格，俄乌抵触等。 报告全文 1 煤价跌势开启，口岸5500K或考验1000元/吨支持 复盘上半年供需总量数据，2022年以来，煤炭市场显现明显的总量过剩。供给端，统计局数据显现，1-6月份原煤累计产量22亿吨，同比增加11％。火电发电量1-6月份累计下滑3.9％。统计局产量数据比现实偏高，但仍然不改煤炭供给高位，需求延续下滑的供需整体态势。煤炭总量过剩对市场煤价格传导的割裂，我们在此前专题中做过具体拆解。6-7月份以来，随着电力长协兑现率进步，市场煤供给集合收缩，致使煤价重心照旧连结高位。7月份以来，秦皇岛5500K动力煤报价保持1200-1250元/吨。但随着日耗高峰在8月份行将曩昔，非电力行业又周全恶化，煤价7月下旬以来下行趋向逐步翻开。短期煤价估计延续下行，口岸5500K支持位考验1000元/吨。
2 电力日耗季节性峰值行将曩昔，电厂补库志愿削弱 电力需求方面，随着夏日气温走高，CCTD口径电厂日耗数据7月份以来环比大幅上升。斟酌未来一个月，各地仍有高温预警，估计日耗在8月份保持峰值。电力需求中，30％用于民用和消耗行业，70％用于产业。受产业、消耗等需求疲弱拖累，虽然今年以来全国均匀高温高于客岁同期，整体7月累计日耗仍然显现-1％左右小幅下滑（这里尚未斟酌今年煤质更差）。 随着高温天气行将曩昔，电厂补库志愿大幅削弱。部分煤矿已经起头出现顶仓，坑口煤价自7月下旬以来明显松动。
3 非电力下流周全吃亏，高市场煤价难以承接 电厂高日耗支持褪去以后，煤价起头考验非电力下流承接才能。我们首要跟踪：煤化工、水泥、电解铝、钢铁等下流。自3-4月份以来，非电力下流整体需求和盈利情况延续恶化。随着6月末整体产业品集合狂跌开释供需压力，首要非电力下流今朝已经周全吃亏。以首要化工品甲醇为例，以甲醇倒算的动力煤可接管本钱上限，从6月初最高的1250元/吨跌至今朝1000-1100元/吨。
4 凹凸卡煤价差见顶，外洋煤价短期也难以供给正向支持 短期外洋煤炭能源市场或也难以供给正向价格支持。俄乌抵触延续下，欧洲为主的外洋市场对自然气之外的替换能源二季度以来延续增加。以德国为主的部分欧洲国家，也在二季度起头重启燃煤电厂。但随着欧洲燃煤电厂开工率上升，且其口岸煤炭库存补库到位，以及部分美国配焦煤转去欧洲动力煤市场，外洋高卡煤市场似乎也在见顶。叠加印度等低卡煤进口国也行将度过夏日日耗高峰，外洋煤价市场似乎支持消退。
5 风险提醒 国内疫情，国际能源价格，俄乌抵触等。 本文源自东证衍生品研讨院 |
