【泛家居营销情报】曲美家居市值腰斩，五个标准看并购了他人“扭曲”了自己

2018年，曲美收买挪威的Ekornes，这是迄今为止家居行业中最大的一笔收买，而且是跨国收买。年销售只要20来亿的曲美，需要一口气拿出40.63亿元的收买资金，赵氏三兄弟质押全数股份借出15亿元，再加上招商银行的18 亿元的存款这才委曲把钱凑齐了。 说砸锅卖铁完成这笔收买不算过份。但是1+1＞2的愿景没有出现，反而是把自己拖进了另一个泥潭里。按照2021年6月2日的数据计，今朝曲美家居的市值约为56.77亿元，较上市之初来说，可谓是腰斩。

2018年，曲美家居定制家具与制品家具营业支出别离为5.95亿元与11.6亿元，占昔时总支出的比例跨越60%。营收来历首要为人造板家具、实木家具、饰品等；2018年后，曲美家居调剂了支出来历明细，将原本的产物整分解为了制品家具与定制家具两大类产物，而且引入了Ekornes公司旗下的”Stressless、IMG、svane三个子品牌作为子类。随后，曲美家居自有营业起头萎缩，制品家具营业表示尤其明显，2019年景品家具营业支出为8.51亿元，2020年再度下降至6.89亿元。

与此同时，Stressless、IMG、svane的支出进献正在不竭加大。今朝，曲美家居近六成的营业支出是由收买的Ekornes公司带来的。在此种情况下，似乎只要狠狠抱紧Ekornes系列这一条路了。（来历：77度）

【泛家居营销情报】批评：以40亿的价格近乎全资收买营收几近与那时曲美相当的Ekornes，这类并购的手法就值得商议：1.给出了40倍的市盈率有没有需要？2.近乎全资收买，有没有需要一下要这么多？

这类“蛇吞象”式的并购可以被宣传为“勇气”，但也可以被视为“傻气”。看你怎样看，以及在多长的时候周期内看。

首先看营收变化：2019年曲美营收到达42.79亿元，概况上看增加47.99%，但现实上意味着所收买的Ekornes起头缩水，没有实现1+1>2的结果（还没有2017年两者营收之和高）， 2020年营业支出42.79亿元，同比下降0.01%。

其次看增速：2016年、2017年和2018年曲美的增速别离为32.52%、26.05%、37.88%，但在收买以后剔除Ekornes部分后增加几近为零。

第三看品牌，养肥了新收买品牌，弱化了曲美品牌。今朝，曲美家居近六成的营业支出是由收买的Ekornes公司带来的，而曲美好象酿成了没娘的儿。这是典型的自立品牌不自傲。虽然Ekornes是并购过来的，但究竟也是一个挪威子公司，依照沃尔沃式的脾性，它一定一定要听曲美的话。这类费了如此大的劲，就是将Ekornes的中国市场强大的成果，何须呢？辛劳一场就是收买三个光秃秃的品牌？

第四就是酿成的资金严重。这会让经营出现扭曲。现在为了证实收买成功，自立营业起头为被并购品牌让道就是明证。

第五就是今朝股票市场的低迷酿成的形象危机。从今朝股市的反应（腰斩一半）看，投资者仍然判定曲美并未走出收买带来的庞大阴影。

曲美昔时这一“出海记”，实在是太轻率了。40亿并购实在不值，吞下的是一颗苦果，而且迄今苦味未散。