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2023-1-9 17:55
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铜：旺季需求偏弱，库存支持，区间震动 【现货】12月22日SMM1#电解铜均价66780元/吨，环比+430元/吨；基差570元/吨，环比+40元/吨。广东1#电解铜均价66830元/吨，环比+560元/吨；基差615元/吨，环比+140元/吨。 【供给】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提早检验、粗铜和冷料供给严重。估计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润延续恶化，进口窗口封闭。 【需求】加工企业定单平平。部分铜杆企业制品库存比力高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业旺季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。终端来看，传统需求表示平平，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新范畴表示亦有边沿下滑。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月16日SMM境内电解铜社会库存9.43万吨，较上周削减1.05万吨。SHFE电解铜库存6.40万吨，周环比削减1.45万吨。保税区库存4.96万吨，较上周增加1.7万吨。LME库存8.41万吨，较上周削减0.13万吨。 【逻辑】美国第三季度现实GDP年化季率终值录得3.2%，跨越预期的2.90%，表白美国经济韧性仍存，续收缩预期升温，美圆指数反弹，铜价冲高回落。根基面上，国内疫情频频对部分加工企业形成停炉影响，下流拿货热情有所降温，旺季加工端生产节奏放缓，部分计划提早放假。进口窗口封闭，国产到货有限，国内去库，现货升水坚硬，具有支持。估计铜价保持震动，短期参考区间64000-66000元/吨。 【操纵倡议】暂观望 【短期概念】中性 锌：库存低位，需求偏弱，偏弱震动 【现货】：12月22日，SMM0#锌23870元/吨，环比-20元/吨，对主力升水395元/吨，环比+25元/吨。 【供给】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量跨越前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比削减2.16%。当前质料供给丰裕，冶炼厂利润尚可，开工志愿充沛，估计12月产量环比增加约2万吨。 【需求】：下流进入旺季，国内疫情多点频频。欧美通胀高企，居民采办力下降，外洋需求同时下滑明显。12月16日当周，镀锌开工率61.89%，环比+4.89个百分点；压铸锌合金开工率46.77%，环比-0.06个百分点；氧化锌开工率54.4%，环比-2.6个百分点。 【库存】：12月19日，国内锌锭社会库存5.6万吨，较上周五-0.1万吨；12月22日，LME锌库存约3.6万吨，环比持平。 【逻辑】：四时度国内矿山生产旺季，但进口质料补充，质料供给余裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，估计四时度精炼锌产量环比延续爬升。四川地域受环保影响消除，冶炼规复一般生产。需求端，下流进入旺季，部分下流提早放假。欧美通胀高企，居民采办力下降，外洋需求同时下滑明显。当前国内库存低位，严防挤仓风险。隔夜美联储放缓加息节奏，50个基点的加息合适市场预期。估计疫情管控放松后货运慢慢改良，到货量或慢慢增加，同时下流需求仍偏弱，短期关注25000压力。 【操纵倡议】：关注25000压力 【短期概念】：谨慎偏空 铝：疫情放松，需求偏弱，偏弱震动 【现货】：12月22日，SMMA00 铝现货均价18820元/吨，环比+40元/吨，对主力+160元/吨，环比持平。 【供给】：2022年11月SMM中国电解铝产量333． 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期慢慢投产，北方地域受采暖季影响小幅减产，云南地域受枯水季影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增加21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月15日当周，铝型材开工率64.3%，周环比持平；铝板带开工率77%，周环比-1个百分点；铝箔开工率80.6%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率65%，环比-0.3个百分点。 【库存】：12月22日，中国电解铝社会库存47.5万吨，较上周四-0.7万吨；12月22日，LME铝库存47.3万吨，环比-0.8万吨。 【逻辑】：美联储议息会议，加息50个基点，合适市场预期。美国11月通胀低于市场预期，加息节奏或放缓，但当前价格或已反应。产业上，减产与复产并进，同时下流进入旺季。本钱上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支持铝价。当下下流处于旺季，需求仍偏弱，部分地域定单走弱，预期转向现实，铝价偏弱震动。 【操纵倡议】：关注19500压力 【短期概念】：谨慎偏空 镍：库存低位，需求弱势，震动为主 【现货】12月22日SMM1#电解镍均价报232300元/吨，环比+5050元/吨。进口镍均价报230650元/吨，环比+4900元/吨；基差7600元/吨，环比-150元/吨。 【供给】国内西北冶炼厂12月中旬或复产，进口窗口封闭已经1个多月，现货紧缺。据SMM，估计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增加0.47%，同比下降0.08% 【需求】高价抑制下流成交，邻近春节，下流开工率下滑。终端来看，不锈钢厂根基不采用纯镍；合金定单削减；新能源汽车产业景气，但消耗边沿有所走弱。据Mysteel，12月份国内40家不锈钢厂粗钢产量300系排产153.12万吨，环比削减5.2%，同比增加8.3%。 据SMM， 12月中国三元先驱产量预估86，555吨，环比下降4%，同比上涨45%。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月16日LME镍库存53862吨，周环比增加636吨。12月16日SHFE镍周报库存3208吨，周环比削减321吨。SMM国内六地社会库存5255吨，周环比削减2725吨。12月16日保税区库存8100吨，周环比增加1800吨。 【逻辑】供需双弱，进口窗口已封闭1个多月，现货资本偏紧。近期进口吃亏缩窄，期待进口窗口重启。下流不锈钢厂减产，合金定单削减，新能源消耗边沿走弱。近期镍价高位，现货市场几无成交，但去库趋向难改，现货升水坚硬。部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。外盘活动性缺失，资金博弈明显。此外，市场传诺镍明年镍产量削减一成，印尼计划研组电池金属版OPEC等，干扰较多，估计镍价保持震动走势。 【操纵倡议】暂观望 【短期概念】中性 不锈钢：钢厂减产挺价，下方空间有限，窄幅震动 【现货】据Mysteel，12月22日无锡宏旺304冷轧价格16900元/吨，环比持平；基差795元/吨，环比+115元/吨。 【供给】钢厂延续减产，但同比产量较往年高。国内40家钢厂300系粗钢11月产量161.6万吨，环比减2.13%，同比增10.4%；12月排产153.12万吨，环比削减5.2%，同比增加8.3%。2022年11月份印尼不锈钢300系粗钢排产37.05万吨，环比削减10.1%；12月排产33.6万吨，环比削减9.3%，同比削减25.3。 【需求】受国内疫情以及经济情势影响，下流消耗冷淡。工程机械制造行业不锈钢消耗量增加较为缓慢，家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。外洋加息衰退通道下，出口回落。 【库存】据Mysteel，12月15日，全国支流不锈钢市场300 系库存总量 40.52万吨，周环比上升 3.62%；其中，冷轧23.78万吨，周环比上升9.85。 【逻辑】钢厂减产挺价，加工企业和下流部分放假，现货成交疲软。社库积累，仓单高企。产业高低流博弈，大都钢厂备库根基完成，质料端或承压，钢厂本钱有望下移，但临时具有支持。短期不锈钢价格偏弱运转，但下方空间有限，期待企稳。 【操纵倡议】暂观望 【短期概念】中性 锡：近月需求弱势抑制锡价上涨幅度，震动为主 【现货】12月22日，SMM 1# 锡196250元/吨，环比增加250元/吨；现货贴水175元/吨，环比下降425元/吨。市场成交委靡，盘中价格回落对出货有所提振，但绝对价格较高抑制需求表示。 【供给】据SMM统计，国内锡矿10月生产6868.25吨，累计生产68387.84吨，同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅上升，近期反应锡矿供给偏紧，估计12月锡矿进口大幅下降。11月精炼锡国内产量16200吨，环比削减3.26%，同比增加21.98%，企业开工率68.7%，环比削减2.32%，同比增加10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期分歧，估计12月进口环比大幅下降。。 【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%，环比削减2.2%，从企业范围来看，大型企业收益于光伏焊带需求照旧连结较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。停止12月22日，LME库存2880吨，环比削减35吨；上期所仓单库存3997吨，环比削减485吨；精锡社会库存7305吨，环比增加936吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。 【逻辑】宏观方面，美国CPI数据低于预期，美联储放缓加息步伐，50bp加息合适市场预期。根基面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口延续封闭，供给将削减，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供给照旧宽松。下流方面，消耗偏疲软，终端定单无明显改良，个体电子厂已于10月底左右提夙起头年假，支流厂家年假预期起头时候或集合于元旦前后，年假假期时候多于往年。基于以上情况，我们以为宏观情感回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，估计锡价18-20万区间运转。 【操纵倡议】观望 【短期概念】中性 |
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