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2022-6-27 14:04
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21世纪经济报道记者 陈植 上海报道 受美联储延续大幅加息影响，一度被对冲基金推重的通胀买卖突然退潮。 停止6月24日19时，伦敦LME期铜主力合约盘桓在8306.4美圆/吨，盘中一度跌至2021年以来最低点8220美圆/ 吨。 伦敦LME期锡主力合约则盘桓在23466.5美圆/吨，盘中一样创下客岁2月以来最低点22980美圆/吨。 “这背后，是美联储延续大幅加息正令经济衰退担忧骤增，令对冲基金起头担忧大宗商品需求回落幅度远远跨越供给缺口。”一位华尔街大宗商品投资型对冲基金司理向记者指出。受美联储延续大幅加息影响，现在越来越多对冲基金都在会商美国或明年遭受经济衰退，令他们意想到需求削弱正替换供给欠缺，成为影响未来大宗商品价格走势的关键身分。 一位美国大宗商品期货掮客商流露，这类担忧已在伦敦LME期锌身上展现得淋漓尽致——虽然LME锌库存跌至曩昔25年以来的最低值，且锌现货价格较三个月期锌的溢价幅度高达199.85美圆/吨，但 LME期锌价格疏忽这些“利好”，在6月24日一度跌至年内低点3387美圆/吨。 “以往这将是一件不成思议的事。众多对冲基金必定会疯狂逼空推高期锌价格。”他指出。 在这位大宗商品期货掮客商看来，对冲基金疏忽供给缺口而决然退出通胀买卖，另一个分歧轻忽的身分是美联储大幅加息正大幅推高杠杆融本钱钱，致使他们不能差池通胀买卖停止获利回吐以实现“去杠杆化”。 “此外，我们还留意到，今朝金属期货大幅回调，还与原油价格回落存在着极高的相关性。”他指出。作为通胀买卖的重要风向标，原油期货价格一向影响着对冲基金介入通胀买卖的热情。但随着6月中旬以来NYMEX原油期货价格从123.65美圆/桶骤跌至105.71美圆/桶，通胀买卖的人气已经蒙受重创。 “今朝，只要少许CTA战略对冲基金仍在留守，他们豪赌供给缺口终将跨越需求削弱，成为左右未来大宗商品价格波动的胜败手。”上述华尔街大宗商品投资型对冲基金司理指出。但越来越多宏观经济型对冲基金不愿再与他们“共进退”，由于他们担忧美联储大幅加息令美圆走强，将推倒通胀买卖的最初一根拯救稻草。 谁动了通胀买卖的奶酪多位华尔街对冲基金司理向记者流露，6月中旬NYMEX原油期货大幅回落，已然成为这轮通胀买卖潮退的导火索。 究其缘由，一是原油期货在通胀买卖投资组合里占据较大的比重，其价格下跌或令通胀买卖投资组合净值大幅回调，迫使越来越多对冲基金止损离场；二是美联储大幅加息75个基点正激发华尔街对美国经济衰退风险加大的会商，令越来越多对冲基金起头担忧大宗商品需求骤降，纷纷平仓伦敦期铜等多头头寸。 “持久以来，伦敦期铜一向被众多对冲基金视为经济增加的晴雨表，一旦经济衰退风险加大，他们就会自动抬高LME期铜价格走低，或大举平仓期铜多头头寸。”前述华尔街大宗商品投资型对冲基金司理指出。 RJO Futures高级市场战略师Bob Haberkorn指出，6月24日伦敦期铜期锡迭创年内新低，一个重要缘由是隔夜公布的美国6月Markit制造业PMI初值创下23个月新低，表白美联储大幅加息已经影响到美国经济产出需求，更令对冲基金上演“多杀多”场景。 一位宏观经济型对冲基金司理婉言，今朝众多对冲基金的通胀买卖投资占比已降至客岁末以来的最低值，甚至部分对冲基金已完全平仓一切通胀买卖头寸。这背后，是他们调研发现，作为传统的产业制造大国，德国与日本的工场生产活动增速都出现大幅放缓，加上美国经济衰退风险加大，正令未来大宗商品价格走势的决议性身分，从供给欠缺转向需求骤降。 “这很洪流平改变了通胀买卖的投资获利逻辑，今后前的买涨获利，转向尽早平仓获利了结。”他指出。 记者多方领会到，曩昔两周，对冲基金所减持的伦敦期铜期锡期锌范围累计到达百亿美圆。甚至很多对冲基金宁愿放弃炒作库存大降题材逼空期锌获利的机遇，表白他们不再关注“供给缺口”所带来的投资机遇，更聚焦需求下降大情况下的获利了结。 前述大宗商品期货掮客商向记者婉言，由于曩昔两周伦敦期铜期锡期锌几近已回吐年内一切涨幅，今朝大都对冲基金的通胀买卖战略均未能实现正回报，甚至部分平仓步伐稍慢的对冲基金还承受逾6%的投资损失。 “今朝，他们正期待抄底资金入场推高金属期货，令他们可以削减损失同时尽早逢高离场。”他流露。若美联储大幅加息令美圆延续走强，一度风行华尔街的通胀买卖或将很快黯然闭幕。 不宁愿的“抄底者”随着通胀买卖突然潮退令大宗商品价格纷纷回落，越来越多投资机构起头预期下半年全球通胀率有望加速回落。 “究竟，上半年的高通胀，很洪流平是遭到能源等大宗商品供给欠缺而价格延续走高影响。反之它们价格回落，或将加速通胀回落速度。”一位华尔街资管机构战略分析师向记者分析说。 可是，众多华尔街对冲基金与资管机构对此还有看法。 多位大宗商品投资型对冲基金司理向记者婉言，虽然美联储大幅加息令经济衰退风险加大且起头抬高大宗商品需求，但大宗商品供需关系能否从供给欠缺转酿成供给过剩，还是未知数。特别在俄乌抵触延续升级的情况下，他们正亲近关注自然气、原油与农产物供需严重关系能否获得本色性改良，作为他们重返通胀买卖再度推高峻宗商品的重要根据。 克日，德国经济事务和天气行动部长Habeck暗示，就现在起头，自然气属于“稀有资产”，一些国家正身处自然气危机。若供给延续下降，价格继续上升，这将形成不成挽回且风险普遍的能源市场波动，使人联想到激发2008年金融危机的“雷曼时辰”。 记者多方领会到，面临杠杆融本钱钱骤增与美圆走强等身分的负面冲击，部分对冲基金仍筹算伺机重返通胀买卖阵营。这背后，是他们没有因近期大宗商品价格下跌而响应调低未来美联储加息幅度。 前述大宗商品期货掮客商向记者流露，随着伦敦LME期铜跌破8300美圆/吨整数关口，部分CTA战略对冲基金与多战略对冲基金起头入场抄底。由于他们以为通胀买卖有望东山复兴，只要美联储因经济衰退风险加大而斟酌放缓激进加息步伐。 “虽然很多华尔街投资机构以为在当前高通胀情况下，美联储放缓激进加息步伐属于小几率事务，但这些对冲基金秉持富贵险中求的战略，越是小几率的事务，越有望缔造更高的逾额回报。”他暗示。 更多内容请下载21财经APP |
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