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文：任泽平团队 1经济筑底，外需骤降，扩大内需重要性上升 三季度GDP交卷了。2022年第1、2、3季度GDP增速别离为4.8%、0.4%和3.9%，前三季度GDP增速3.0%。 当前中国经济正在筑底，但外需骤降、出口大幅下滑，做好应对全球经济深度衰退和欧洲金融危机的预备，提早预备好弹药扩大内需。 三季度经济数据反应：内需处于规复通道，外需受全球经济衰退影响回落。7-9月经济正在筑底，基建投资和高端制造业投资高增为首要拉动项，房地产销售和投资低迷，消耗疲软，出口明显下滑。2020年以来，中国产业链上风凸显，出口对GDP起重要支持感化。但三季度起头，外需下滑对出口拖累明显，稳内需重要性上升。 要对全球经济情势有充实估量，在外需回落时，更要稳增加、扩内需。稳增加优先于防通胀，宽信誉优先于宽货币，当前关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。 中国经济在向高质量成长转型的进程中，做好是非期政策相连系，短期稳增加，持久进步潜伏增加率和成长可延续。 短期看，稳增加上升为重要使命。四时度经济在全年份量最重，用好政策性开辟性金融工具，用好专项再存款、财政贴息等政策。有领先性的社融信贷反弹，经济有望短期筑底，但政策需要继续发力。 持久看，跟曩昔相比，中国式现代化更夸大经济成长的质量、平衡、平安和可延续性。了解中国式现代化，进修二十大报告经济思惟，概括为一其中心使命，八大重要支持。1）中心使命：以中国式现代化周全推动中华民族巨大复兴；2）加速构建新成长格式，出力鞭策高质量成长；3）构建高水平社会主义市场经济体制，两个绝不摆荡；4）对峙科技是第平生产力、人材是第一资本、创新是第一动力；5）推动配合敷裕，完善分派制度、促进机遇公允、标准财富堆集机制；6）建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度；7）建立生育支持政策系统，实施积极应对生齿老龄化国家计谋；8）鞭策绿色成长，促进人与自然和谐共生，加速计划扶植新型能源系统；9）以新平安格式保障新成长格式。 假如科学应对，中国经济有望重新引领全球，我们有天下上最强大的产业链、有天下上最完善的根本设备、有勤劳聪明的广大群众大众、有富有创新精神的企业家群体、有集合气力办大事的举国体制上风、有富有韧性的经济系统。 相信随着中国式现代化的不竭推动，各界将不竭增强对中国经济远景光亮的信心。 2 充实估量全球经济衰退和欧洲金融危机的情势 我们对未来的天下经济有三大判定：第一大判定，欧洲有能够爆发周全经济金融危机，部分新兴市场国家能够也难逃一劫；第二大判定，全球经济正在开启新一轮深度衰退，美国经济也难以幸免独善其身；第三大判定，假如作出科学应对，中国经济有望重新引领全球，关键是新基建、新能源、民营经济重获信心、平台经济发挥创新感化、稳楼市房地产软着陆等。 现在天下经济三大周期叠加：中国筑底、美国滞胀、欧洲衰退。 美国处于经济周期的“滞胀”阶段，需求已经掉头向下。9月美国PMI超预期下滑至50.9%，创下2020年5月以来新低，新定单指数为47.1%，较上月下降4.2个百分点。同时，美国9月社零同比8.2%，较上月增幅收窄1.2个百分点；制品房销售套数环比下降1.5%；新开工衡宇数目 环比下降8.1%；消耗者信心指数处于历史低位。 但延续超预期的失业市场和通胀数据给美联储的加息奠基了根本，下一轮美联储加息幅度大要率保持在75bp，继续压制需求。9月美国CPI继续高于预期，短期内或难以大幅下降；供给收缩还是首要缘由，能源食品和住房还是拉动CPI的首要身分。9月美国非农数据新增失业人数强于预期，首要新增失业集合在打仗类行业，如休闲、酒店等；未来随着加息的停止、需求的回落，失业市场将逐步冷却。 欧洲在履历能源危机所带来的高通胀压力，经济动能正在进一步衰竭，本钱和产业正在大幅流出欧洲。欧元区9月和谐CPI同比从8月9.1%进一步上升到9.9%；英国9月CPI同比重回两位数，录得10.1%，全部欧洲仍然在期待通胀拐点。从经济景心胸目标看，欧元区10月制造业PMI初值录得46.6，创2020年7月以来新低。英国10月制造业PMI录得45.8，为2020年5月以来新低。各类焦点零售数据和制造业定单数据也延续超预期的录得负值。 可是，为匹敌通胀，欧央行的加息步伐还在继续，这对欧洲经济落井下石，致使欧洲衰退水平更深。10月27日欧央行估计会继续加息75bp，其存款机制利率到达1.5%。据欧央行的亮相，年内政策利率最少要到达2%的中性水平，即本周加息后估计最少还有一次50bp加息。 在美联储加息周期尚未放缓的大布景下，前几周英国养老金面临的活动性危机或是一次预演，欧洲金融市场仍然非常懦弱，特别是南欧二线国债市场的活动性干涸风险。 3 9月经济金融数据呈以下特点： 1 ）基建和高端制造业投资表示较好，是首要拉动项。9月根本设备扶植投资（不含水电燃气）同比增加10.5%，较8月下滑3.7个百分点；其中，9月水利情况设备和走运仓储投资同比别离增加11.6%和13.2%，别离较8月下降9.6和上升4.0个百分点，水利情况增速下滑主因公共设备治理业投资同比增加弱于上月、但环比增速现实为正。制造业投资同比增加10.7%，较8月上升0.1个百分点；新基建相关行业电气机械和计较机等电子装备制造业投资同比别离增加45.3%和26.9%。 2）房地产销售和投资负增加，是首要拖累项。9月商品房销售面积和销售额同比别离为-16.2%和-14.2%，较上月降幅有所收窄；房地产投资同比增加-12.1%，也较上月降幅收窄。房地产开辟资金来历同比-21.3%；地盘购买面积和地盘成交价款同比别离为-65.0%和-55.4%；新开工、新增施工和完工面积同比别离为-44.4%、-43.2%和-6.0%。 3）9月金融数据超预期，社融信贷上升，预示经济将继续筑底。9月存量社融增速10.6%，较上月上升0.1个百分点，首要在于政策性金融工具发力，银行加速信贷投放。M2同比增速12.1%，较上月回落0.1个百分点，M1同比增速6.4%，较上月上升0.3个百分点。M1-M2铰剪差缩窄，反应实体经济活跃度提升。 4）消耗照旧疲软。9月社会消耗品零售总额同比2.5%，扣除价格身分，现实同比-0.7%；两年复合增速3.5%。分品类看，汽车消耗有韧性，必须消耗品类表示较为稳定，石油受油价影响回落，可选消耗品与房地产产业链表示欠安。 5）失业率上升，稳失业、保民生是重要使命。9月，全国城镇观察失业率为5.5%，31个大城市城镇观察失业率为5.8%，别离较上月上月。0.2、0.4个百分点。16-24岁、25-59岁生齿观察失业率别离为17.9%、4.7%，较上月变更-0.8、0.4个百分点。 6）出口回落，外需拖累。9月出口同比增加5.7%，预期增5.8%，前值增7.1%，两年复合增速16.3%。主因欧美制造业PMI扩大放缓、贸易收缩，外需整体疲软。 7）CPI温顺，PPI延续回落，拿掉猪今后没有通胀。9月CPI同比上涨2.8%，较上月上升0.3个百分点。猪周期和物价周期错位，致使CPI虚高；焦点CPI只要0.6%，较上月下降0.2个百分点，显现内素性通缩。PPI9月同比上涨0.9%，环比下降0.1个百分点，大宗传导效应叠加保供稳价见效果，有助于减缓下流企业本钱压力，但同时反应终端需求不敷。 4 产业生产上升 9月份，范围以上产业增加值同比增6.3%，较8月上升1.9百分点，1-9月范围以上产业增加值同比增加3.9%。从环比看，9月份，范围以上产业增加值比上月增加0.84%。分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增加7.2%，较上月上升1.9个百分点；制造业同比6.4%，较上月继续上升3.3百分点；电力、热力、燃气及水生产和供给业增加2.9%，较上月下降10.7个百分点。 分行业看，9月份，41个大类行业中有32个行业增加值连结同比增加，比上月增加8个行业。在极端天气消退、复工复产加速的影响下，计较机、电气机械等高技术制造业、装备制造业和汽车制造业连结高增，黑色冶炼等中游加工行业增速上升。 1）高技术制造业同比增加9.3%，较上月大幅上升4.7个百分点，规复势头加速，高于整体产业增加值及制造业增速。计较机、通讯和其他电子装备制造业同比10.6%，较上月上升5.1个百分点；电气机械和器械制造业同比15.8%，较上月继续上升1个百分点。金属制品业同比1.3%，较上月上升3.6；公用装备制造业同比4.9%，较上月继续上升0.4个百分点；铁路、船舶、航空航天和其他运输装备制造业同比7.6%，较上月上升1.8个百分点。医药制造业同比-7.5%，降幅较上月收窄5.6个百分点。 2）汽车制造业保持高增。汽车制造业同比23.7%，其中，新能源汽车产量同比增加110.0%。 3）消耗行业中，农副食品加产业同比1.5%，较上月上升3.8个百分点；食品制造业同比2.7%，较上月上升0.2个百分点。 办奇迹规复势头较弱。9月份，全国办奇迹生产指数同比1.3%，较上月回落0.5个百分点。
5 牢固资产投资增速连结稳定 9月牢固资产投资（不含农户）当月同比增加6.6%，较8月上升0.1个百分点；1-9月牢固资产投资（不含农户）累计同比增加5.9%，较1-8月上升0.1个百分点。分投资主体看，1-9月官方牢固资产投资和国有控股企业牢固资产投资累计同比别离为2.0%和10.6%，较1-8月别离下滑0.3和上升0.5个百分点。 高技术制造业和社会范畴投资延续增加较快。1-9月高技术产业投资增加20.2%，其中高技术制造业和高技术办奇迹投资别离增加23.4%、13.4%。高技术制造业中，电子及通讯装备制造业、医疗仪器装备及仪器仪表制造业和计较机及办公装备制造业投资别离增加28.8%、26.5%、12.6%；高技术办奇迹中，电子商务办奇迹、科技功效转化办奇迹、研发设想办奇迹投资别离增加45.1%、22.1%、18.7%。社会范畴投资增加13.2%，其中卫生、教育投资别离增加29.9%、8.1%。
6 房地产销售和投资继续低迷 房企销售和资金到位情况仍较为低迷。9月商品房销售面积和销售额同比别离为-16.2%和-14.2%，别离较8月降幅缩窄6.4和5.7个百分点。9月房地产开辟资金来历同比-21.3%，较8月降幅缩窄0.5个百分点，保持低迷水平。短期居民对房市信心不敷、观望情感较浓，叠加房地产置业长周期、老龄化少子化到来，中心对房地产政策延续松绑、央行降息，地方放松限售、限购、落户、公积金、保交楼等利好政策接连出台，但对市场提振感化有限，房地产市场整体成交偏冷。房企资金回笼速度仍慢。9月房企从国内存款、自筹资金、定金及预收款、小我按揭存款到位的开辟资金同比别离为-25.4%、-25.5%、-18.7%和-18.2%，连结两位数负增速。 9月房地产投资同比增加-12.1%，较8月上升1.7个百分点；1-9月房地产投资累计同比增加-8.0%，较1-8月下滑0.6个百分点。地盘购买和建安投资整体仍弱。地盘市场方面，整体成交低迷，9月地盘购买面积和地盘成交价款同比别离为-65.0%和-55.4%，别离较8月下降8.4和14.4个百分点。施工方面，新开工、施工同比降幅仍较大，9月新开工、新增施工和完工面积同比别离为-44.4%、-43.2%和-6.0%，别离较8月上升1.3、4.6和下滑3.5个百分点。二十大报告中夸大“加速建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”，未来增加保障性住房的供给将提振建安投资。
7 基建投资表示亮眼 9月根本设备扶植投资（不含水电燃气）同比增加10.5%，较8月下滑3.7个百分点；1-9月根本设备扶植投资（不含水电燃气）累计同比增加8.6%，较1-8月上升0.3个百分点。9月水利情况设备和走运仓储投资同比别离增加11.6%和13.2%，别离较8月下降9.6和上升4.0个百分点，水利情况增速下滑主因公共设备治理业投资同比增加弱于上月、但环比增速现实为正。走运仓储中，9月铁路和门路投资同比增速别离为-7.3%和10.0%，较8月别离下滑26.5和0.8个百分点。水利情况中，9月水利治理业和公共设备治理业投资同比增速别离为19.4%和11.1%，别离较8月上升0.6和下降11.1个百分点。别的，9月水电燃气投资高增，同比增加34.2%，较8月上升19.7个百分点。 资金、项目两重松绑鞭策落实下，9月基建投资继续表示亮眼。 资金端，盘活专项债与政策性金融工具两重加持。在地方新增专项债券3.47万亿元限额7月末根基刊行终了、1.4万亿元政策性金融工具和盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策办法下，撬动银行和本钱市场的信贷资金介入基建项目标投资效应可观。 项目端，中心鞭策地方多批专项债项目和严重项目申报扩容、开工提早。客岁9月财政部摆设地方报送2022年的专项债券项目，1月财政部会同发改委安插地方补报一批专项债储备项目，两批合计储备7.1万个项目；6月发改委要求地方申报2022年第三批地方政府专项债券项目。2022年2月以来多省春季、二季度严重工程集合开工均较往年提早。9月以来，一批新能源基建项目集合开工。 估计随着专项债已召募未利用资金和政策性金融工具本身以及撬动的资金慢慢落实、基建项目加速落地，四时度基建将继续表示亮眼，拉动固投整体。
8 制造业投资韧性强 9月制造业投资同比增加10.7%，较8月上升0.1个百分点；1-9月制造业投资累计同比增加10.0%，较1-8月上升0.1个百分点。 装备制造业、农副食品制造业和新基建相关制造业投资增加较快。1）制造业补链强链和技改支持下，装备制造业投资仍连结较快增速，9月通用装备和公用装备制造业投资同比别离增加15.5%和15.0%。2）农副食品制造业投资增加加速，9月农副食品加产业投资增加20.9%。3)新基建相关投资高速增加，拉动新能源产业链企业投资，9月新基建相关行业电气机械（包括光伏、新能源汽车电池等）和计较机等电子装备制造业（包括5G等）制造业投资同比别离增加45.3%和26.9%。 估计随着新型基建、绿色经济、数字经济转型升级的相关项目标推动，叠加制造业补链强链和技改支持的政策，制造业投资将继续对固投整体有所支持。二十大报告提出“出力进步全要素生产率，出力提升产业链供给链韧性战争安水平”、“对峙把成长经济的出力点放在实体经济上，推动新型产业化，加速扶植制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、收集强国、数字强国”。
9 消耗疲软 消耗回落，线下消耗场景待发力，消耗信心需提振。9月社会消耗品零售总额同比2.5%，较上月回落2.9个百分点；两年复合增速3.45%，较上月回落0.49个百分点。扣除价格身分，社会消耗品零售总额同比现实-0.68%，较上月下降2.91百分点。其中，除汽车之外的消耗品零售额同比1.2%。1-9月份，社会消耗品零售总额同比0.7%。按消耗范例来看，商品零售与餐饮行业两年复条约比非常疲软，餐饮行业受扰动身分影响大。9月商品零售同比3.0%，较上月回落2.1个百分点，两年复条约比3.75%，较上月回落0.45个百分点；餐饮支出同比-1.7%，较上月大幅回落10.1个百分点，两年复条约比0.67%，较上月回落1.08个百分点。 分品类看，汽车消耗有韧性，必须消耗品类表示较为稳定，石油受油价影响回落，可选消耗品与房地产产业链表示欠安。1）必须消耗品类表示稳定。粮油、食品类同比8.5%；饮料类同比4.9%。2）可选消耗品表示欠安。化装品类同比-3.1%，金银珠宝类同比1.9%，较上月继续回落5.3个百分点。3）石油及制品类受国际油价影响回落。石油及制品类同比10.2%，较上月回落6.9百分点。4）汽车类消耗韧性强。9月，汽车类同比14.2%，较上月回落1.7个百分点。5）房地产产业链表示欠安。修建及装璜材料类同比-8.1%,较上月上升1.0个百分点；家具类同比-7.3%，较上月上升0.8个百分点；家用电器和音像器械类同比-6.1%%，较上月下滑9.5个百分点。 消耗规复缓慢一定水平受制于居民支出和失业，当前失业照旧存在结构性题目。9月份，全国城镇观察失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点；31个大城市城镇观察失业率为5.8%，较上月上升0.4个百分点。16-24岁、25-59岁生齿观察失业率别离为17.9%、4.7%，较上月变更-0.8、0.4个百分点。前三季度，全国居民人都可安排支出27650元，名义同比5.3%；扣除价格身分现实同比3.2%，比上半年加速0.2个百分点。城镇居民人都可安排支出37482元，名义同比4.3%，现实同比2.3%；农村居民人都可安排支出14600元，名义同比6.4%，现实同比4.3%。
10 外需疲软，出口下滑 9月出口（以美圆计价，下同）同比增加5.7%，预期增5.8%，前值增7.1%，两年复合增速16.3%。主因欧美制造业PMI扩大放缓、贸易收缩，外需整体疲软。 具体来看，受国际地缘身分、外洋经济放缓、以及欧洲部分地域能源供给链受阻等影响，外需延续疲软。10月韩国出口金额同比-5.5%，前值-8.8%，1-9月累计同比15.3%，2021年全年同比32.4%。9月美国Markit制造业PMI为52.0%，小幅上升0.5个百分点；欧元区制造业PMI为48.4%，德国制造业PMI为47.8%，持续三个月位于收缩区间；日本制造业PMI降至50.8%。 分地域看，对首要贸易伙伴出口较上月均出现明显下滑趋向，9月东盟为最大出口贸易伙伴。具体来看，对东盟、美国、欧盟、日本、韩国出口额别离环比5.8%、2.0%、-8.5%、1.7%和-2.1%。分产物看，高技术制造业出口额环比改良。9月机电、高新技术产物同比5.8%、-1.1%，较上月变更1.5、2.8个百分点；劳动麋集型产物同比2.0%，环比-5.0%。 进口增加0.3%，预期增1.3%，前值增0.3%；两年复合增速8.2%。从产物看，大宗商品进口分化明显，大豆量价齐升，铁矿石价跌量升，原油价升量跌，钢材量价齐跌。其中，大豆、铁矿砂、钢材进口金额同比33.9%、-38.8%和-18.7%，进口量同比12.1%、4.3%和-29.3%；原油进口额同比34.2%，进口量同比-2.0%。高技术产物、机电产物进口延续回落。9月进口高新技术、机电产物同比-8.3%、-7.9%。其中，集成电路、汽车、飞机进口额同比17.7%、-11.6%和121.6%。
11 社融信贷扩大 9月存量社融范围340.65万亿元，同比增速10.6%，较上月上升0.1个百分点。新增社会融资范围3.53万亿元，同比多增6274亿元。从供给端来看，政策性金融工具加速落地，助力宽信誉进程。从需求端来看，9月制造业PMI、非制造业PMI指数均处于扩大区间，基建、制造业投资发力，带动融资需求回暖。 从社融结构来看，信贷、非标融资组成首要支持，政府债、企业债对社融的拖累削弱。9月新增群众币存款2.57万亿元，同比多增7964亿元；表外融资增加1449亿元，同比多增3555亿元。其中，新增未贴现票据134亿元，同比多增120亿元。信任存款削减192亿元，同比少减1906亿元。拜托存款增加1507亿元，同比多增1529亿元，延续8月的大幅多增态势。政府债券净融资5525亿元，同比少增2541亿元；新增企业债券876亿元，同比小幅少增261亿元；新增股票融资1021亿元，同比小幅多增249亿元。 9月金融机构口径信贷余额同比增速为11.2%，较前值进步0.3个百分点。9月金融机构口径新增群众币存款24700亿元，同比多增8100亿元，超市场预期回暖。结构上，企业存款方面，短贷、中持久多增，票据多减。9月新增企业存款19173亿元，同比多增9370亿元。短期存款、中持久存款、票据融资同比别离多增4741亿元、多增6540亿元、多减2180亿元。居民存款方面，短贷、中长贷均少增。9月居民存款增加6503亿元，同比少增1383亿元。其中短期存款增加3038亿元，同比少增181亿元，中持久存款增加3456亿元，同比少增1211亿元。居民端信贷同比少增反应房地产市场需求仍然偏弱。 M2增速12.1%，M1增速6.4%，较上月别离回落0.1、上升0.3个百分点，M2与M1铰剪差小幅缩窄，反应实体经济活跃度提升。1）企业存款增加7649亿元，同比多增2457亿元。居民存款增加23894亿元，同比多增3232亿元。主因信贷修复、减税缴费、财政投放等身分。2）财政存款削减4800亿元，同比少减231亿元。受季节性身分影响，季末财政支出增加，财政存款加速向企业和居民存款转化。3）非银金融机构存款削减2805亿元，同比多减2136亿元。季末为应对考核，叠加银行将理财转化为一般存款，非银存款向居民企业存款转化。
12 CPI温顺，PPI延续回落 9月CPI同比上涨2.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点；环比0.3%较上月上升0.4个百分点。扣除食品和能源价格的焦点CPI同比上涨0.6%，较上月下降0.2个百分点。 1）非食品同比涨1.5%，涨幅较上月回落0.2百分点，影响CPI上涨约1.21个百分点，主如果遭到国际原油价格下滑、通胀在消耗部分传导、短期扰动身分的影响：一是受国际原油价格影响，国内油价边沿回落。9月汽油、柴油和液化石油气价格别离同比上涨19.2%、21.0%和16.6%，同比涨幅继续回落；二是通胀在消耗部分传导。八大类消耗品价格同比均上涨。三是短期扰动身分致使出行价格下滑，从环比看，飞机票和交通工具租赁费价格别离为-9.9%和-2.9%。 2）食品项同比上涨8.8%，涨幅较上月上升2.7个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。本月食品项价格变更结构主如果受以下两方面影响：一是猪价为CPI支持项之一，同比继续上升。9月猪肉价格同比上升36.0%，较上月涨幅继续扩大13.6个百分点。生猪产能慢慢伐整，预期后续猪价将触底上升，但不具有大幅上涨条件。二是受天气及节日效应的叠加，其他平常食品价格上升。从同比看，鲜菜、蛋类、鲜果、食粮价格同比别离上涨12.1%、7.3%、17.8%、3.5%，涨幅较上月别离扩大6.1、5.6、1.5、0.2个百分点。 PPI同比继续回落，环比下降。本月PPI同比上涨0.9%，涨幅比上月继续回落1.4个百分点；环比-0.1%，降幅较上月收窄1.1个百分点。购进价格同比上涨2.6%，环比下降0.5%。购进价格看，多类质料价格延续边沿回落。9月燃料动力类、有色金属材料电线类、化工质料类环比别离为-0.6%、-0.7%、-1.7%。出厂价格看，保供稳价见效果，内需疲软，实体经济活力不敷。9月，石油煤炭及其他燃料加产业同比17.2%，较上月回落4.1个百分点；石油和自然气开采业同比31.1%，较上月回落3.9个百分点；化学质料和化学制品制造业同比1.0%，较上月回落3.5个百分点。煤炭开采和洗选业同比转降，为-2.7%，较上月回落11.3个百分点。食品及电力涨幅扩大。电力热力生产和供给业同比10.1%，较上月上升0.9个百分点；农副食品加产业同比7.4%，较上月上升0.9个百分点。
13 制造业PMI重回扩大区间 9月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.7个百分点。 1）生产指数和新定单指数别离为51.5%和49.8%，别离较上月变更1.7和0.6个百分点。 2）新出口定单指数为47.0%，低于上月1.1个百分点，主因欧美经济扩大趋缓。 3）9月首要原材料购进价格指数和出厂价格指数别离为51.3%和47.1%，别离比上月大幅上升7.0和2.6个百分点。主因原油、国际金属等大宗商品价格震动，以及国内保供稳价政策发力。出厂价格和原材料价格指数差值扩大至4.2%，原材料价格震动，企业利润承压。出厂价格收缩，一定水昭雪应需求规复不稳定。停止9月30日，布伦特原油、LME铜、螺纹钢、动力煤、焦煤均价环比-9.9%、-2.8%、-2.1%、11.4%和2.6%。 4）9月大、中、小型企业PMI别离为51.1%、49.7%和48.3%，较上月变更0.6、0.8和0.7个百分点。小型企业首要经营目标景气改良，但仍需政策支持。 9月非制造业商务活动指数为50.6%，低于上月2.0个百分点。其中，营业活动预期指数为57.1%，仍位于高景气区间；修建业商务活动指数为60.2%，较上月上升3.7个百分点，基建发力；办奇迹商务活动指数为48.9%，较上月下滑3.0个百分点。
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