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2023-1-22 10:50
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铜：强预期与弱现实博弈，基差转弱，区间震动 【现货】12月29日SMM1#电解铜均价66195元/吨，环比-45元/吨；基差-110元/吨，环比+10元/吨。广东1#电解铜均价66305元/吨，环比-160元/吨；基差80元/吨，环比-70元/吨。 【供给】据SMM，估计12月国内电解铜产量为88.79万吨，环比下降1.30%，同比上升2%。进口窗口保持封闭，可畅通货源偏紧。 【需求】传统需求旺季，叠加疫情份散，加工企业定单平平，终端连续进入假期。 【库存】低位去化。12月23日SMM境内电解铜社会库存7.62万吨，较上周削减1.81万吨。SHFE库存5.46万吨，周环比削减0.95万吨。保税区库存4.96万吨，较上周持平。LME库存8.15万吨，较上周削减0.26万吨。全球显性库存23.96万吨，较上周削减2.02万吨。 【逻辑】矿端干扰增加，TC小幅走低。精炼铜供需双弱，进口窗口封闭，精铜制杆开工率下滑，下流步入旺季。邻近年末，企业有资金变现需求，出现抛货行为，现货升水明显下调。强预期与弱现实博弈，低库存构成支持，现货转弱限制上方空间，估计保持区间震动，主力参考65000~67000元/吨。 【操纵倡议】观望或逢高空 【短期概念】中性 锌：库存低位，需求偏弱，短期关注24000压力 【现货】：12月29日，SMM0#锌24140元/吨，环比+110元/吨，对主力升水220元/吨，环比-45元/吨。 【供给】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量跨越前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比削减2.16%。当前质料供给丰裕，冶炼厂利润尚可，开工志愿充沛，估计12月产量环比增加约2万吨。 【需求】：下流进入旺季，国内疫情多点频频。欧美通胀高企，居民采办力下降，外洋需求同时下滑明显。12月23日当周，镀锌开工率56.02%，环比-5.87个百分点；压铸锌合金开工率44.28%，环比-2.49个百分点；氧化锌开工率54.2%，环比-0.2个百分点。 【库存】：12月26日，国内锌锭社会库存5.01万吨，较上周五+0.57万吨；12月29日，LME锌库存约3.4万吨，环比-0.3万吨。 【逻辑】：四时度国内矿山生产旺季，但进口质料补充，质料供给余裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，估计四时度精炼锌产量环比延续爬升。四川地域受环保影响消除，冶炼规复一般生产。需求端，下流进入旺季，且邻近春节长假。欧美通胀高企，居民采办力下降，外洋需求同时下滑明显。美联储放缓加息节奏，50个基点的加息合适市场预期。当前国内库存低位，严防挤仓风险。短期关注24000压力。 【操纵倡议】：关注24000压力 【短期概念】：中性 铝：疫情放松，需求偏弱，关注19500压力 【现货】：12月29日，SMMA00 铝现货均价18710元/吨，环比-260元/吨，对主力-20元/吨，环比-20元/吨。 【行业】：12月28日，贵州电网有限义务公司公布《关于对电解铝企业进一步实施负荷治理有关要求的告诉》。贵州地域于12月中旬公布限电告诉，要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总范围调减，电解铝压负荷比例高达30%。12月28日，贵州限电再度升级，需再按30万千瓦总范围退槽，估计影响20万吨左右的产能。 【供给】：2022年11月SMM中国电解铝产量333． 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期慢慢投产，北方地域受采暖季影响小幅减产，云南地域受枯水季影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增加21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月22日当周，铝型材开工率62.3%，周环比-2个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比-2.6个百分点；铝箔开工率79.9%，周环比-0.7个百分点。 【库存】：12月29日，中国电解铝社会库存49.3万吨，较上周四+1.8万吨；12月29日，LME铝库存45.3万吨，环比-0.8万吨。 【逻辑】：美联储议息会议，加息50个基点，合适市场预期。美国11月通胀低于市场预期，加息节奏或放缓，但当前价格或已反应。产业上，减产与复产并进，同时下流进入旺季。本钱上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支持铝价。当下下流处于旺季，需求仍偏弱，部分地域定单走弱，预期转向现实，铝价偏弱震动。主力关注19500压力。 【操纵倡议】：关注19500压力 【短期概念】：谨慎偏空 镍：供需双弱，关注进口窗口和刚需补库情况，高位震动 【现货】12月29日，SMM1#电解镍均价237150元/吨，环比-1600元/吨。进口镍均价报236400元/吨，环比-1600元/吨；基差6250元/吨，环比-900元/吨。 【供给】进口窗口封闭已经1个多月，进口资本较少。据SMM，估计12月国内电解镍产量1.50万吨，环比增加0.47%，同比下降0.08%。邻近年末，贸易商出货心态改良，或减缓现货紧缺状态。 【需求】需求旺季，下流开工率下滑。终端不锈钢厂根基不采用纯镍；合金企业年末前或仍有补库需求，新能源消耗边沿走弱。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月23日，LME镍库存54300吨，周环比增加438吨。SMM国内六地社会库存5445吨，周环比增加190吨。SHFE镍库存2459吨，周环比削减749吨。12月23日，保税区镍库存8300吨，周环比增加200吨。 【逻辑】供需双弱，进口窗口封闭。邻近年末，部分持货商回笼资金出货心态改良，现货升水高位下调。合金企业年前刚需少许补库，整体市场成交偏弱。纯镍估值已然偏高，但低库存仍有支持，短期镍价高位震动，短期主力关注23w压力。节前倡议轻仓运转。 【操纵倡议】暂观望 【短期概念】中性 不锈钢：库存高企，本钱支持，区间震动 【现货】据Mysteel，12月29日无锡宏旺304冷轧价格16900元/吨，环比持平；基差270元/吨，环比-85元/吨。 【供给】国内40家钢厂300系粗钢12月排产153.12万吨，环比削减5.2%，同比增加8.3%；印尼不锈钢300系粗钢12月排产33.6万吨，环比削减9.3%，同比削减25.3%。近期钢厂即期生产利润吃亏，下流旺季，部分钢厂开启年末检验。 【需求】各地疫情爆发高峰，贸易和加工环节员工到岗率低，部分终端放假，需求旺季，现货成交疲软。上周成交多为仓单资本，由于规格有限，定货多是需要少许补库的贸易商。外洋需求偏弱，除东南亚定单外，其他地域出口定单萎缩。 【库存】停止12月29日，全国支流市场300系库存总量46.81万吨，周环比上升2.41%；其中，冷轧28.23万吨，周环比上升2.28%。 【逻辑】即期生产吃亏，部分钢厂年末检验。新冠疫情管控放松，市场对未来需求存在悲观预期，下流入市少许补库。库存高企，本钱另有支持，估计短期不锈钢价格保持区间震动格式，主力参考16300~17000元/吨。 【操纵倡议】暂观望或区间内逢高空 【短期概念】中性 锡：市场情感回暖带动锡价上涨，关注21万压力 【现货】12月29日，SMM 1# 锡205250元/吨，环比下跌2750元/吨；现货贴水225元/吨，环比下跌50元/吨。现货市场成交疲软的表示未有好转，进口锡报价数目稍有增加。下流企业刚需采购，价格小幅回落并未带动企业的采买志愿 【供给】据SMM统计，国内锡矿10月生产6868.25吨，累计生产68387.84吨，同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅上升，近期部分炼厂反应锡矿供给偏紧，估计12月锡矿进口大幅下降。11月精炼锡国内产量16200吨，环比削减3.26%，同比增加21.98%，企业开工率68.7%，环比削减2.32%，同比增加10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期分歧，估计12月进口环比大幅下降。。 【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%，环比削减2.2%，从企业范围来看，大型企业收益于光伏焊带需求照旧连结较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。停止12月29日，LME库存2920吨，环比削减10吨；上期所仓单库存4397吨，环比增加167吨；精锡社会库存6231吨，环比削减895吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。 【逻辑】根基面方面，国内冶炼厂加工费低位运转，企业下调12月产量预期，供给小幅削减，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供给照旧宽松。下流方面，消耗偏疲软，终端定单无明显改良，个体电子厂已于10月底左右提夙起头年假，支流厂家年假预期起头时候或集合于元旦前后，年假假期时候多于往年。今朝国家进一步放宽新冠疫情管控，市场情感回暖带动锡价上涨，但锡根基面供需双弱无明显冲突，后续上涨动力不敷，关注21万压力。 【操纵倡议】观望 【短期概念】中性 |
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