3月20日，中国恒至通告香港高档法院赞成对其境外实体的清盘呈请聆讯推延至2023年7月31日，这已经是第四次提早了，恒大再次“续命”成功。本次通告与此前有所分歧，内容中特地说起“在本公司及其子公司刊行的离岸美圆计价票据的一些首要持有人支持下”。

首要持有人都支持恒大“续命”，说明恒大的境外债权重组计划快出台了。果不其然，3月22日晚间中国恒至公布了一份长达201页的境外美圆债重组计划通告，恒大恍如迎来了起色。

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境外债权重组计划只针对在香港刊行的美圆债

需要说明的是本次重组计划只针对境外美圆债，和境内的烂尾楼、供给商金钱、恒大财富刊行的理财富品、银行存款等各类债权没有任何关系，这一点请万万别误解了。现实上大部分老百姓与恒大的境外境外债权无关，普通人底子不成能跑到香港投资恒大刊行的美圆债，也就是本钱大佬和机构会这么做。

不外，我们可以经过恒大给到境外债权人的债权处理计划领会其现在实在的内部情况以及看待债主们的态度。

此次境外债权重组计划触及139.2亿美圆的间接欠债以及52.3亿美圆的包管类欠债，加一路到达了191.5亿美圆，这个数字占恒大境外美圆债的84%，债权比例很高，假如重组计划经过的话恒大在境外的债权题目或将临时将告一段落，境外营业与子公司也不会被香港法院清盘了。

02

重组计划如同一道困难，两个挑选都不让人满足

通告中提到重组计划估计生效期为2023年10月1日，因而可知虽然重组计划还未正式肯定但根基上题目不大，看来恒大确切是搞定了境外总计200多亿美圆的债权。究竟是什么样的计划让境外债权人“满足”了呢？简单先容一下。重组计划中给清偿权人两个挑选。

第一个挑选是以1:1的比率用“新债”换“老债”。

简单来说就是将已经到期的债权展期，刊行新的债券续上，晚几年再还。到底晚几多年呢？大部分新债券的刻日为10-12年，没错，就是再过10-12年归还本金。固然，恒大许诺会付出展期时代的利息。

第二个挑选是组合型计划，既有债又有股。

具体来说先像第一种挑选一样用“新债”置换一部分“老债”以耽误债权归还周期，展期时长为5至9年，剩下的债权部分终极是用恒大旗下的三家上市公司的股权抵偿。一部分现金了偿、一部分用股票了偿。

在我看来这两种挑选有那末点卧龙凤雏的意义，很难挑选，假如一定要选的话我会选第一种，究竟第二种计划意味着从债权人酿成了股东，假如未来恒大的情况没有好转甚至破产，股东可是连一分钱也分不到的，更况且恒大旗下的三家上市公司今朝均处于停牌状态，何时复牌、复牌后股价若何还不晓得呢。

03

没有更好的挑选，分歧意计划恐将损失90%以上的财富

即使面临两个都不怎样样的计划，可绝大部分境外债权人都赞成了，不要感觉希奇，分歧意损失更大。

前面说过此次的债权重组只针对境外美圆债，恒大团体的首要营业和资产均在境内，境外子公司即使破产清算了也没几多钱分给债权人，真把恒大逼上死路，境外债权人将损失跨越90%的财富。

按照会计师事核算，恒大的境外无包管债权人估计可以接管的金额约为97.28亿元，无包管境外债权总额可是跨越了200亿美圆，不到100亿元群众币归还200多亿美圆的债权，你感觉每一位债权人能分到几多钱呢？恒大的债权人一共有四类，公司“贴心”地列出了破产清算后每一类债权人的偿付率。

从中可以看到清偿率最高为9.34%，最低为2.05%，什么意义呢？

比如，张三具有100万美圆的恒大美圆债，恒大境外主体被清盘后他最多能分到9.34万美圆，最少只能拿到2.05万美圆。如此低的清偿率致使境外债权人不能分歧意债权重组计划，否则恒大完了，他们根基上也完了，连个念想都没了。

赞成债权重组计划最少还有拿回大部分资金的能够，不就是最多等个12年吗？境外债权人忍了。

04

即使搞定了境外债权也不服安，境内债权总额加倍庞大

境外债权重组行将成功算是让恒大获得了喘息的机遇，不外更大的应战实在是在境内。

按照恒大的这份通告显现，停止2022年12月31日已经到期未归还的境内有息欠债（主如果银行存款）为2084亿元，过期的商票金额为3263亿元，过期的或有欠债为1573亿元。所以哪怕不算还未到期的欠款，恒大已经过期的境内债权到达了6920亿元，远比境外欠债要多很多。

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写在最初：恒大自救的关键点在哪？

恒大已经是全国最大的房地产开辟商，老板许家印一度坐上过国内首富的宝座，之所以沉溺到现在这样的场面与两点有关。

第一，信贷政策变化致使企业资金链断裂。恒大采用了高周转高杠杆打法，敏捷做大范围，经过“借新还旧”保持资金链。2020年年末信贷政策收紧，房企没法获得增量告贷了，水龙头被关了，恒大的现金流立马续不上了。

第二，销售额显现断崖式下滑。2020年恒大全年条约销售额到达了7233亿元，2021年下降近40%至4430亿元，2022年只剩下317亿元了，如去掉房抵债部分就只卖了196亿元。

两重晦气身分叠加在一路让恒大这幢大厦瞬间面临倾倒的危险。

客岁四时度起针对开辟商的融资情况有所放松，万科、碧桂园等房企获得了多渠道资金支持，只是这些钱首要给到的是自己具有造血才能（屋子卖得进来）的优良房企，恒大这样的企业仍然得不到信贷资本。

对于许家印和恒大来说只能先规复销售，不说回到之前动辄大几千亿的销售额，重上1000亿元大关是最低要求，只要如此才能获得更多的内部资金支持，恒大危机也才会真正暴露处理的曙光。

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