（报告出品方/作者：长城证券，侯宾、姚久花）

一、数据要素：新生产要素，具有经济与技术特征

数据要素：数据代价化衍生概念，第五大生产要素

广义上来说，数据就是对现实中的究竟、活动等现象停止记录。依照中华群众共和国数据平安法中给出的界说，数据是 指任何以电子或其他方式对信息的记录。在现在的大数据时代，数据被界说为基于二进制编码，按预先设备的法则会聚 的现象记录。 随着数据利用需求的不竭演变和数据投入生产的方式、范围的不竭成长，数据逐步成为除本钱、劳动、地盘、技术外的 第五大生产要素。是以，数据要素是数字时代布景下在生产力与生产关系中对数据的替换描写，是数据代价化的衍生概 念，即按照特定生产需求会聚、整理、加工而成的计较机数据及其衍生形状。

数据要素：由原始数据演变而来，包括多种畅通形状

企业社会运转进程中发生的原始数据具有庞大的操纵代价，将收集和治理环节逐步标准化，在履历数据资本-数据产物-数 据资产转化全进程后演变成数据要素，即数据作为生产要素介入生产并构成其要素价格，是以区分数据资本与数据要素根 本在因而否发生经济代价。

从畅通形状来看，畅通中的数据包括从原始数据到数据利用 处理计划等的多种形状，可以参照实体商品的加工水平来进 行区分。 对结构化数据表、笔墨图像等原始数据停止分歧水平的加工 获得三类分歧的下流消耗产物： 1)标准数据集这类轻加工数据产物； 2)数据模子及数据分析成果，相当于深加工产物； 3)数据利用处理计划这一精加工产物。

数据要素：作为新型生产要素具有无穷供给上风

数据要素将像本钱、治理、技术和常识在产业时代中的感化一样，大范围天时用于生产、分派、交换、消耗各环节以及 制造与办事等各场景，鞭策经济持久延续增加，且数据要素具有本身的技术特征与经济特征。

数据作为第五大生产要素，与地盘、劳动、本钱、技术等传统生产要素相比，虽难以利用传统方式停止治理操纵，但 因其怪异的技术和经济特征，而具有可复制、同享及无穷增加和供给的天赋上风，使之可以打破有限资本应对无穷需 求的成长桎梏，并实现无穷扩大和永续成长。

我国数据量级大且增加敏捷

IDC最新公布的Global DataSphere 2023显现，中国数据 量范围从2022年的23.88ZB到2027年估计可达76.6ZB， 且2022-2027年复合增加（CAGR）可达26.3%，为全 球第一。 国内数据首要散布在政府、媒体、专业办事、零售、 医疗、金融等，更大的数据范围意味着更多经过激活 数据从而挖掘数据的贸易与社会代价的能够性。

按照《中国数据要素市场成长报告2021-2022》显现， 2010-2021年数据要素行业层相关企业数目增加最快，由 2010年的7524家增至2021年的44.89万家，年复合增加率 为79.16%； 其次是数据资本层相关企业，有6280家增至32.24万家， 相较之下，增加幅度最小的平安保障层相关企业也增加 了25.96倍，年复合增加率在43%左右。 综上看出，中国数据要素市场企业主体增加幅度较大。

我国数据要素市场今朝范围较小，处于高速成长阶段

数据要素市场是在数据要素的畅通与利用的进程中构成的市 场，包括数据收集、存储、加工、买卖、分析及生态保障六 大模块，而其中数据买卖环节测算数据包括场内买卖和场外 买卖的统计数据。 按照国产业业信息平安成长研讨中心公布的《中国数据要素 市场成长报告（2021~2022）》，我国数据要素市场范围在 2021年仅到达815亿元。 其中，数据存储方面的市场范围占比最大，为22.1%，数据 分析方面紧随厥后，占21.5%，而占比最小的数据收集仅占 5.5%。

据国家工信平安成长研讨中心测算数据，2020年国内数据要 素市场范围到达545亿元，估计到2025年可达1749亿元，且 2020-2025年CAGR为26.26%，整体表白“十四五”时代， 我国数据要素市场整体将进入高速成长阶段。

按数据买卖场所分类：场内买卖数据、场外买卖数据

场内集合买卖根基流程：买卖前，数据供方将其所稀有据 产物在数据买卖办事机构挂牌出售；买卖中，和数据供需 双方一同履历全部产物买卖流程，即买卖申请、商讨、实 施直至完成数据产物的托付作为竣事。 场外分离买卖首要经过数据供方间接向数据需方出售数据 产物并获得办事费实现。 相较于场外分离买卖，场内集合买卖中，数据买卖场所作 为公允第三方，可以经过供给新型买卖技术、牢固数据交 易证据等方式促进买卖双方的信赖并削减争议，是以场内 买卖数据的公允代价可以最大限度被发现，且场内买卖数 据更易追溯与监管。

数据要素一切权难以界定，公允代价评价难构成同一标准

中国信通院在2023年1月公布的《数据要素白皮书(2022年)》中明白指出数据要素产业成长首要障碍包括权利归属难以 界定、估值定价缺少根据、畅通法则尚不完善、畅通技术仍未成熟四个方面。

数据一切权的归属题目是重要题目，但数据一切权难以界定，首要由于： 1）数据自己具有的潜伏的非排他性； 2）数据产业链触及的主体多元化、内容多样化、场景多变化等特征； 3）在现实数据畅通与利用中，产业的焦点需求在于若何权衡小我、企 业、政府等分歧主体间的权益分派。是以，制度设想需要与现实产业需 求接轨； 4）我公法令当前尚未对数据权属作出明白规定，现行法令也较少触及 数据要素的主体权益分派题目，使得各主体人轻易轻易堕入数据权属界 定不明激发的胶葛。因此，有关数据要素权属的法令律例亟待完善。

二、数据要素对GDP进献率逐年延续上升

数据要素对GDP进献率逐年延续上升，进献度仍处低位有较大提升空间

按照中国数据要素市场成长报告（2021~2022）可知，数据要素对2021年GDP增加的进献率和进献度别离为14.7%和0.83pct。整体来说： 1）从数据要素的进献率来看，数据要素对昔时GDP增加的进献率显现延续上升状态，从2015年的12%左右增加至2021年的 14.7%，约提升2.7pct，表白数据要素对于我国GDP的增加正发挥边沿效应递增的促进感化。 2）从数据要素的进献度来看，2019年略有下滑，随后由于2020年新冠疫情的影响，GDP增速明显下降，而新基建等促进数 据要素成长的办法并未削弱，因此促使数据要素对GDP进献度仍显现上升趋向。此外，数据要素对GDP的进献仍处较低水 平，侧面反应出数据要素的经济进献提升还有很大空间。

数字经济占GDP比重逐年提升，成长增速明显快于GDP增速

2022年我国数字经济占GDP比重进一步提升，数字经济生产效力延续提升。我国2022年数字经济占GDP比重到达41.5%， 相当于第二产业占百姓经济的比重（2022年，我国第二产业占GDP比重为39.9%）；此外，我国数据经济全要素生产率由 2012年的1.66上升至2022年的1.75，提升0.09，我国第一二三产业加持数字经济数字产业化与产业数字化两大计谋，延续提 升数字经济生产效力，数字经济作为百姓经济的重要支柱职位加倍凸显。 数字经济延续连结高位增加，且明显快于GDP。2022 年得益于我国疫情防控获得严重成功，经济成长情况获得改良，国内 生产总值同比名义增加5.3%。在此布景下，我国数字经济保持高位运转，2022 年，数字经济同比名义增加10.3%，高于 GDP 名义增速4.98 pct。自2012年以来，我国数字经济增速已持续11 年明显高于GDP 增速，数字经济延续发挥经济“稳定 器”“加速器”感化。

数据要素投入增加明显带动行业产出，数字化转型或间接带动公司ROA成长

行业间比力来看，信息传输、软件和信息技术办奇迹 产出对数据要素最为敏感，2021年其数据要素投入产 出弹性到达3.044，是最小弹性0.0016的1902.5倍； 这意味着当其他一切投入要素连结稳定时，该行业数 据要素投入每增加1%，其产出增加3.044%。 此外，在科学研讨与技术、卫生和社会、制造业、电 力、交通等行业数据要素投入产出弹性较其他行业高。

三、数据要素贸易形式早期，市场范围星斗大海

工作流程：经过数据收集、整理、聚合及分析环节，实现数据资本化

数据资本化是使紊乱无序的原始数据酿成有序且具有益用代价的数据资本，作为数据要素介入全进程的的第一阶段， 包括对数据要素的收集、整理、聚合及分析。

我国正慢慢构成数据要素买卖流转的全环节链条

数据要素的代价只要经过买卖流转才能实现。今朝，我国正在构成包括数据收集、整理、聚合、分析、畅通、利用等环节 在内的数据要素畅通产业链，包括数据产物供给商、加工处购置事商等上游数据供给端主体，和数据买卖所、企业主导型 数据办事平台等办事运营端主体及众大都据需求方。

数据买卖市场范围广漠，未来仍有较大长大空间

按照《中国数据买卖市场研讨分析报告（2023年）》称，我国及全球数据买卖市场范围未来将延续增加，至2030年全球数 据买卖市场范围估计冲破3千亿美圆，国内市场范围估计达5155.9亿元。2022年中国数据买卖市场范围占全球比重为13.4%，占亚洲比重为66.5%，我国数据买卖市场仍有较大成长空间； 2022年我国华东、华南、西南地域数据买卖市场成长较好，首要系：1）数据需求方首要集合在金融行业，华东的金 融行业成长好且较集合；2）华东、华南地域的互联网行业成长较好；3）西南地域数据中心基扶植施较为完善。

四、政策+行业双轮驱动，迎来快速成长

复盘国家数据局成长史：不竭加速全国同一高效数据大市场扶植

国家数据局是国家成长和鼎新委员会管 理的机构，于2023年10月25日正式揭牌， 负责原由中心网信办和国家成长鼎新委 承当的职责； 数据要素局的其建立将进一步加速全国 同一、辐射全球的数据大市场的扶植， 鞭策数字经济加速成长。

我国连续推出一揽子政策为数据要素市场实现健康有序成长供给保障

自2015年公布大数占有关的行动纲领起，我国数据要素政策不竭深化演进，涵盖数据要素市场培育、产业链构建和根本设 施及产权制度等各方面，以推动数据要素市场结构逐步被细化，数据合标准畴的根基法令系统也搭建完成。

数据二十条公布奠基数据根本制度的“四梁八柱”

《关于构建数据根本制度更好发挥数据要素感化的定见》提出20条政策行动（简称数据二十条），摸索建立数据产权制度、 合规高效的数据畅通和买卖制度及平安可控的数据要素治理制度。其中，数据产权实行“三权分置”的运转机制，旨在强化 数据加工利用权，放活数据产物经营权，从而激励数据开辟操纵、指导数据产物买卖，初步构成我国数据根本制度的“四梁 八柱”。

我国未来多行业数据买卖畅通范围慢慢爬升，金融行业有望占据榜首

随着各行各业对数据的需求越来越大，多个行业的数据买卖畅通范围也正在延续扩大，其中金融、互联网、政务、医疗健康、通讯等属于在数据买卖市场供需量较大的行业主体。 1）国内金融、互联网、政务、医疗健康等行业数据要素买卖市场范围在2021-2030年慢慢爬升，未来增速估计呈下降趋向； 2）国内各行业数据买卖市场范围占比最大的行业为金融行业，占比为34.2%，其次是互联网行业，为20%；此外，通讯、制 造、政务、医疗健康、交通运输各自也占据一定比重，数据要素行业利用率先成熟。

五、投资分析

数据要素产业触及根本设备、治理&平安、畅通&利用等多个环节

数据要素产业链架构包括: 1)数据要素根本设备:数据中心（负责计较、存储、收集）、物联网（触及数据收集的物理装备）； 2)数据要素治理及平安：包括数据收集、分析、数据治理一体化平台和贸易智能等，及以隐私计较为例的数据平安方面； 3)数据畅通买卖及利用:数据要素利用型企业、数据买卖所及买卖平台应运而生，助力数据要素畅通买卖且慢慢标准化。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资倡议。如需利用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来历：【未来智库】。未来智库 - 官方网站