马应龙：主力增长天花板已现 玩跨界不亦乐乎

业绩增加背后，是走不出的“围城”。

文/逐日财报 吕明侠

自云南白药的牙膏成为其利润支柱以后，利润日益微薄的中药品牌，在药妆及日化范畴就一向行动不竭。前后有同仁堂、康恩贝、云南滇虹、片仔癀等企业了局博弈，合作逐步升温。

可论起品牌延长，门路最“野”确当属马应龙。2009年，趁着国内药妆突起的大风潮，马应龙八宝眼霜品牌问世，相关日化产物也接连出现，尔后还有开设医院、药店等操纵。

但马应龙一向以来给人的印象就是“痔疮膏中的爱马仕”，正是这响当当的名号，才成了其多元化结构难以实现的底子“禁锢”。近年来，若何冲破固有标签的“围城”，恍如成了马应龙最头疼的题目。

三季度营收下滑，理财或“踩大坑”

以痔疮膏、痔疮栓等产物著名的马应龙，现阶段营业结构较广，按照其财报表述，今朝营业结构涵盖医药产业、医疗办事和医药贸易三方面。其医药产业营业聚焦肛肠、皮肤、眼科、妇科等药品及功用性化装品、功用性护理品、功用性食品、器械等健康产物；医疗办事触及技术研讨、医院结构等，医药贸易则包括医药物流及药品零售两块营业。

最新的业绩表示，2022年前三季度，马应龙实现营收27.85亿元，同比增加10.07%，其中医药产业部分同比增加11.96%，医疗办事部分同比增加66.67%，医药贸易部分同比增加1.44%。同时，前三季度净利润4.16亿元，同比增加13.14%；扣非净利润4.13亿元，同比增加17.42%。

不外，在第三季度，营收出现小幅下滑，为8.57亿元，同比下降0.52%，实现归母净利润为1.44亿元，同比增加27.59%，扣非归母净利润1.40亿元，同比增加17.99%。对此马应龙方面暗示，营收下滑首要缘由是公司自动实施营业支出的结构性优化调剂。单季对照具体情况是医药产业部分、医疗办事部分实现一定增加，医药贸易部分下降约16.66%。

（图源：三季报）

此外，前三季度马应龙销售用度为4.79亿元，同比增加0.58%；治理用度为7394.35万元，同比增加12.06%；研发用度为5900.93万元，同比增加24.91%。

比力值得一提的是，2022年三季度，马应龙买卖性金融资产大幅增加。具体来看，停止三季度末，公司买卖性金融资产到达8.89亿元，较上年末增加7.83亿元，增幅738.33%。对此，马应龙诠释称首要系三季度采办理财富品而至。

而据2022年半年报显现，马应龙上半年末买卖性金融资产为4079.90万元。粗算可知，第三季度买卖性金融资产增加8.48亿元，是当季净利润的5.89倍。

众所周知，今年11月国内理财市场出现较大风险波动，众多理财富品破净，马应龙恰好遇上如此突发事务，这或对其接下来的财政表示形成一定晦气影响。

“拳头”产物专利到期的隐忧

通曩昔年年报发现，该公司的“拳头产物”马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏发现专利有用期均为20年，到期时候均为2022年10月18日。

马应龙称，在焦点专利到期后，公司亦有其他外围专利停止庇护，如质料制备方式、改良剂型、活性成份检测方式等，且中药仿制难度较大，马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓等中药需要停止复杂的中药前处置，触及的传统工艺如水飞等操纵具有一定技术门坎，触及的药粉研配工艺也是保密的独家方式。

虽然马应龙的对外亮相还有些云淡风轻，但焦点产物专利到期到底会让市场上出现大量同类产物合作。此前，马应龙董事、总司理夏有章曾在业绩说明会上流露，公司正在研制第二代痔疮膏，只不外今朝处于药学研讨阶段，由于创新类产物研发具有研发风险，还存在不肯定性。

但是，马应龙在研发投入上却远低于同业业公司。具体年报表露，客岁研发投入金额为6600余万，仅为行业均匀投入金额12685万的一半。

多元化“展不开”

上世纪80年月，我国农村缺医少药，马应龙化身“万金油”，被农民用在蚊虫叮咬、皮肤瘙痒、烧烫伤处。那时，偶有农民用马应龙眼药治疗痔疮，震动于其结果，便写信给马应龙叩谢。由此，在马氏第十四代马彩丽手里，“马应龙麝香痔疮膏”才正式问世。

随着饮食“重口胃”和久坐的习惯，痔疮的病发率越来越高，且根治难。“有痔青年”们，让马应龙看到了金矿。晚年间，而经过清楚的三步调计谋，马应龙很快成为细分龙头：首先，采用低价战略，扩大市场份额，终极获得把持职位。其次、强化马应龙品牌塑造，建立“马应龙=痔疮膏”的品牌记忆。第三、把持市场后，稳步降价。

随后，具有“中华老字号”加持的马应龙，逐步成为“中国治痔第一品牌”。其麝香痔疮膏、麝香痔疮栓，也随之成了公司的现金牛，像在2021年，其麝香痔疮膏销售量达1.3亿余支，其治痔类产物营业支出13.84亿元。

可究竟上，大要在90年月往后，马应龙虽然做到了细分市场的龙头职位，但肛肠类产物整体市场空间有限，让公司增加遇阻。同时，主力产物质料中，麝香和牛黄很是稀有，受上游价格变更影响较大。

由此，马应龙便感遭到大单品战略的弊端，转型多元变得尤其重要。

后来，公司不但在2012年景立湖北马应龙八宝生物科技有限公司（2022年3月更名为湖北马应龙生物科技有限公司），并推出眼部护肤品品牌“瞳话”，又在2018年斥资3200万元，与合作方合资建立武汉马应龙大健康有限公司，定位化装品研发销售。更有涉足医院、药店等操纵。

单就产物角度而言，陪伴着国内里药合作加重，药品利润的空间越来越小，药企接连跨界日化范畴，而马应龙结构日化、药妆自然也是出于这个布景。

现阶段，马应龙旗下化装品已涵盖眼霜、唇膏、面霜、面膜、护手霜等多个品类。但《逐日财报》发现，其日化营业的具体销售数据，并未在年报中表现。据相关业内助士分析，日化营业在公司财报中所占额度并不高。

对于如此表示的底子缘由，品牌形象的固化毕竟是其转型面临的大困难。况且，相对于专业为王的药品市场，化装品市场则更加复杂，不但在于“货”、“人”、“场”的合作，一样也是品牌能否取胜的关键。更要晓得，从传统中药经营到日化范畴，从概况上看只是增加几个产物，现实却有着庞大的渠道和营销手段差别，需要企业停止全方位的资本重新设置。

最初，引入一则公然数据，2018-2021年马应龙在国内零售终端痔疮用药市场占有率为51.4%、55.5%、48%、41%。不言而喻，不竭下滑的主业上风，或让马应龙的变化之心越来越迫切。未来，面临化装品行业在消耗者定位、渠道结构上与其他合作对手的庞大不同，马应龙能否杀出一条“增加的血路”，或决议其远期命运。