５月经济增长主要由服务业驱动，未来全面复苏可期｜中国观察

网络营销 2023-6-30 21:45 5715人围观增长

国家统计局克日公布了5月中国经济数据。

我们的月度模子显现，5月GDP同比增速接近8%（图1）。经济增加照旧由办奇迹驱动，今年迄今为止，办奇迹对月度GDP增加的进献率为72%。由于办奇迹仅占GDP总量的53%，它的逾额进献说了然今年办奇迹增加得有多快。

5月消耗和贸易办奇迹均表示微弱。国家统计局暗示，除留宿和餐饮业外，租赁和商务办事、批发和零售以及信息传输、软件和技术办奇迹也出现了微弱增加。

图1：GDP及月度目标增加率（同比）

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在消耗相关目标中，汽车行业的表示尤其亮眼：5月乘用车销量同比增加26%，比新冠疫情爆发前的 2019 年 5 月还要横跨 31%（图2）。

耐用消耗品（如汽车）的微弱销售凡是是消耗者信心增强的标志，在经济不肯定较强的期间，人们常常不会挑选更换新车。

图2：乘用车销量

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生产方面，在客岁同期基数较低的情况下，5月全国范围以上产业增加值仅同比增加3.5%，低于新冠疫情爆发前5.7%的增速。

缘由在于以下两个方面：

首先，较低的商品价格似乎使得中国上游产业的生产有利可图，5月采矿业的增加值同比下降了1.2%。中游商品制造商越来越多地转向利用更加廉价的进口产物，而不是国内产物，今年以来国外煤炭、原油和矿石的采购量都大幅增加。

其次，手机、笔记本电脑战争板电脑等高科技消耗品的产量削减。这些产物很多是出口的，利市机和笔记本电脑而言，出口的降幅要远大于生产的降幅。这说明国外对这些商品的需求下降是形成其产量削减的重要缘由。

图3：高科技消耗品的产量和出口量（2023年头至今）

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据专家猜测，随着消耗者们勒紧“裤腰带”，今年全球笔记本电脑战争板电脑的出货量将同比下降15%。明年，得益于微弱的企业需求，出货量应当会同比增加近5%。到2027年，出货量估计将会比今年横跨10%以上，但仍比客岁的水平低6%。专家们对于智妙手机的远景更加悲观，出货量在今年同比下降3%以后将稳步增加，到2027年，出货量将比2022年的水平横跨12%（图4）。

图4：估计出货量（百万台）

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从牢固资产投资来看，今年以来制造业、根本设备和房地产投资增速均在放缓（图5）。

图5：今年以来分行业投资增速（%）

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缺少信心照旧是民营企业投资面临的首要题目。今年前五个月，官方牢固资产投资同比下降了0.1%。今年迄今为止，官方牢固资产投资占总投资支出的比例为54%，较2015年的峰值下降了11个百分点（图6）。

图6：官方牢固资产投资份额（1-5月）

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今年前五个月，新房销售面积同比下降了5%，而开工面积下降得更快，今年迄今为止同比下降了23%（图7）。好消息是，开辟商在完成住房项目方面继续获得停顿，今年迄今为止，完工面积同比增加了19%。

图7：新建室第面积（昔时停止5月31日）

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随着供给下降的速度快于需求，新房价格又起头上升（图8）。更高的价格，以及对价格进一步上涨的预期，将是重新激起新房采办和房地产业触底反弹的关键。

图8：70城新房价格指数

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虽然5月出口同比下降了8%（按美圆计较），但今年迄今为止仍略高于客岁同期。中国首要贸易伙伴的制造业采购司理人指数显现，5月出口需求下降，自1月份起头的苏醒出现中断（图9）。

图9：制造业采购司理人指数

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中国经济能否到达政府年头制定的全年5%左右的增加方针？我以为有能够。

如图10显现，2023年第一季度GDP同比增速为4.5%。从4月和5月的数据，以及今朝对6月数据的估量来看，第二季度的同比增速能够会到达8%。这意味着，最初两个季度的GDP同比增速只需均匀到达3.7%，就能实现全年5%左右的增加方针。

图10：GDP实现同比5%左右增加的途径

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这将在很洪流平上取决于国内消耗的演变。在中国庞大的消耗市场上，仍有一些被压制的需求有待开释。

随着本学年行将竣事，我们正计划带女儿们去观光。虽然我们不筹算前往热门景点，但我的妻子告诉我，我们想要买的火车票刚一上线就卖光了。虽然这对我们来说不是一个好消息，但我为人们表示出的消耗志愿感应兴奋。

展望未来，当消耗需求强到足以推高产业生产和投资支出时，经济将周全苏醒。值得光荣的是，低于预期的增加并未对中国劳动力市场发生晦气影响，25至59岁焦点劳动力的失业率连结在远低于新冠疫情前的水平（图11）。这使我相信明天会更好。

图11：2019-2023年失业率变化情况（%）

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